早周期水泥步入旺季，积压需求有望集中释放。9月初水泥市场正式进入旺季，降雨和高温已经尾声，下游市场需求不断提升，南方地区企业发货基本恢复到9成或正常水平，北方地区因过剩程度不同，大多在6-9成之间，整体库存降至合理水平，支撑水泥价格延续涨势。风向标浙江第二轮调价正式落地，西北地区陕西关中公布价格上调40元/吨，随着天气好转前期被积压的需求集中释放，对甘肃的压制解除，京津冀涨价落实中，河北本周涨20元基本落实，后期企业持续推涨意愿强。我们继续看好华东、西北作为火车头带动水泥价格上攻；

　投资建议：

【主线一】早周期外加剂、水泥、防水。Q3工程加速释放背景下，8-9月早周期建材需求环比7月有望明显改善。同时近期华东水泥价格继续涨价后已逼近2019年同期水平，Q4价格有望再超市场预期；此外外加剂Q3毛利率环比改善确定性高，旺季发货加速，水泥上下游弹性最好的板块。防水龙头雨虹中报继续兑现量质双升逻辑，板块Q2大幅超预期，有望再迎上攻；推荐海螺水泥、上峰水泥、华新水泥，西北水泥龙头天山股份、祁连山、宁夏建材，外加剂龙头苏博特（建材化工联合覆盖）、垒知集团，防水龙头东方雨虹、科顺股份、凯伦股份、北新建材。

【主线二】玻纤周期底部上行，粗纱细纱齐涨价。本周玻纤粗纱涨价基本得到落实，缠绕直接纱排队排产，其他纱种跟随，标志全面上行周期已逐渐来临；市场忽略的是，电子纱也开始涨价，电子布的价格上涨0.2元/米，CCL厂商亦开始涨价，后期弹性或比粗纱更大；我们认为Q3海外需求有望恢复，玻纤龙头企业有望迎来销量、价格双重改善（出口海外的多数为中高端产品，货值及利润率较高），推荐中国巨石、中材科技（电新建材联合覆盖），长海股份产业受益。

【主线三】低估值且长周期拐点的国检集团、金诚信。推荐第三方检测龙头国检集团，Q2完成期权授予在中建材体系中绝无仅有，人才机制理顺后央企资源优势有望凸显，并进入历史大拐点，枣庄模式大获成功超预期，后期有望不断复制。目前公司估值38xPE左右，约为对标企业50%左右，未来跨领域跨地域经营加速后，有望迎估值业绩双升。重点推荐金属矿服龙头金诚信，4000亿全球大市场，海外大矿大业主开始突破放量，“资源+服务”战略下预计2021年开始自有矿山开始显露弹性，而中长期智能化将提升管理边界带来巨大想象空间，2021年动态PE仅14X，严重低估。

【主线四】B端超预期，且C端环比改善的消费建材。B端快速增长，渠道拓展红利期的龙头。同时由于Q1疫情封锁及Q2居家时间延长，2020H1C端受到较大压制，H2有望显著反弹。推荐三棵树、蒙娜丽莎、伟星新材。兔宝宝等产业受益。