最新观点

1、新冠疫情海外蔓延对军工行业冲击有限。目前国内疫情得到基本控制，对军工行业的负面影响基本消除。随着海外疫情的大范围扩散，全球产业链的完整性经受巨大挑战。而国内军工行业由于自主可控属性较强，供应链绝大部分在国内，受全球疫情冲击较小。

2、布局“十四五”，自上而下优选赛道。当今世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，军事战略之争开始向太空、网络、海洋、极地等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。未来我国军事装备量质齐升，随着代级的提高，装备价格也呈现指数级增长，军工行业的发展有望迎来黄金时代。“十四五”期间军费支出/军品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要，我们建议重点关注航空产业链、导弹产业链、无人机产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链等优质赛道。

3、把握“十四五”高景气度细分领域，自下而上精选个股。“十四五”期间三代半和四代机“量价齐升”有望带动航空军机产业链景气度整体走高。国内实战化军事训练强度大幅提升，叠加当前周边局势紧张，军事备战需求大幅增加，导弹作为战略威慑武器未来有望迎来确定性增长。装备需求强劲叠加国产替代加速，多重利好共振带动军用电容器和碳纤维需求快速增长，并有望成为分享军工行业成长红利的优质赛道。

投资建议

军工板块调整充分，把握优质赛道的投资机会。短期看，中证军工自前期高点整体回调达22%，从空间和时间来看均较为充分。当前军工板块估值（TTM）约62x，虽然突破估值中枢57x，但估值分位数约为60%，上行空间依然较大。展望Q4，估值切换叠加军工板块估值风险释放，板块估值提升空间再次打开。中长期看，我们坚定看好军工行业景气度的持续提升，“十四五”规划将出现对装备需求的结构性调整，需重视由此引发的优质细分赛道的投资机会。

建议关注两条主线：一是关注受益于装备“十四五”规划倾斜的子领域，推荐新材料领域的中简科技（300777.SZ）、军工电容器领域的鸿远电子（603267.SH）、航空发动机产业链龙头航发动力（600893.SH）；二是关注估值与成长兼具的优质个股航天发展（000547.SZ）等。