行业核心观点：

上证综指上涨1.96%，申万食品饮料指数上涨2.54%，跑赢上证综指0.58个百分点，在申万28个一级子行业中排名第10。子板块中，白酒（+3.22%）、其他酒类（+2.89%）、调味发酵品（+2.88%）领涨食品饮料；软饮料（-2.35%）、肉制品（-2.27%）、啤酒（-0.04%）领跌。我们建议关注疫情期终端动销较好同时具备中长期成长逻辑的速冻食品、休闲零食子板块以及不确定环境下必需消费属性较强，市场空间广阔兼具龙头市占率提升逻辑的调味发酵品子板块细分龙头的回调配置时机；疫情影响减弱大趋势不变，建议关注可选品类修复带来的投资机会，如短期受益于餐饮恢复，长期结构升级大逻辑不变的啤酒板块；白酒方面，短期餐饮、宴请恢复刺激消费需求；中长期行业分化、高端酒扩容的大逻辑未变。高端酒国庆中秋动销良好，价格表现略超预期，我们继续推荐业绩确定性较强的高端白酒板块。

投资要点：

白酒每周谈：上周白酒板块上涨3.22%，涨幅前三分别为洋河股份（+21.60%）、酒鬼酒（+16.02%）、金徽酒（+14.10%）。贵州茅台：茅台酒批价出现上涨，20年飞天茅台批价在2770-2840元左右，飞天散瓶在2450-2510元左右。批价调整后反弹反映茅台需求仍然旺盛，今年发货节奏较慢，库存很低。2021年茅台酒基酒增0.51万吨。10月15日，茅台集团方面表示，2020年茅台酒基酒产量约5.02万吨，较2019年4.99万吨，增长了0.6%。此外，2021年，茅台酒基酒产能目标为5.53万吨，系列酒产量目标为2.9万吨。新产能释放后，茅台酒的设计产能将达到5.6万吨。我们认为价格管控仍将是未来茅台的要务，基酒产能的进一步扩张为中长期放量提供基础。五粮液：普五批价站稳950元大关，国庆中秋双节后批价保持稳健超渠道及资本市场预期，主因公司控量实施效果较好以及发力团购等新渠道等。五粮液渠道改革的成效不断兑现有望继续加强渠道及市场信心，提价预期也不断升温。

乳业：未来5年伊利将投入300亿元扶持上游奶业。10月12日，在2020中国奶业20强(D20)峰会上，伊利集团执行总裁张剑秋表示，未来5年伊利将投入300亿元扶持上游奶业，给予上游奶业资金支持、技术服务支持、良种奶牛支持、饲草种植支持等多项重点扶持，推动全产业链发展形成合力，强化与上游农牧业的利益联结。