投资要点：

上周，上证综指涨跌幅2.72%，深证成指涨跌幅4.55%，上证50涨跌幅2.40%，沪深300涨跌幅4.05%，创业板指涨跌幅2.91%，中小板指涨跌幅4.05%，申万国防军工行业指数涨跌幅为0.81%。

军工板块基本面持续改善。以申万行业分类进行统计，20Q3军工行业归母净利润整体增速达25.29%，全行业第七，远高于沪深300整体-3.26%的归母净利润增速。国防和军队建设持续加速，军工行业基本面有望持续改善。

20Q3军工板块主动持仓比例环比提升0.85pct，行业整体仍属低配。以国防军工申万行业指数成份股为统计基础，20Q3主动偏股型基金对军工行业重仓总市值为220.49亿元，环比提升216%；持仓比例1.43%，环比提升0.85%。从超低配情况看，行业整体仍低配0.42%。分行业来看，航空装备子行业主动持仓规模170.15亿元，环比提升306%，主动持仓比例1.10%，环比提升0.76%，超配0.13%；除航空装备外，其余子板块主动持仓水平均为低配。从加减仓看，重仓前18名个股均获加仓；加仓前十名标的以航空产业链为主，其中，中下游标的数量明显增加。

建议关注景气度高、确定性强、业绩有望持续兑现的方向，如航空发动机、主战装备上量、军工信息化等，以及具有较强改革预期的相关标的。

1）航空发动机：新装备上量和原有装备升级替换对航空发动机新装和替换需求旺盛，预计未来十年国内军用航空发动机市场规模有望达数百亿美元。建议关注航发动力、航发科技、航发控制、华伍股份、钢研高纳等；

2）主战装备上量：一流军队建设需要大批先进武器装备的支撑，在装备补短板和型号上量过程中，主战装备龙头及配套企业前景明确。建议关注中直股份、洪都航空、中航沈飞、中航机电、中航飞机等；

3）军工信息化：信息化是战力倍增器，建议关注星网宇达、航天电器、中航光电、航锦科技等；

4）军工材料：一代材料，一代装备，材料在装备发展起到关键作用。建议关注中航高科、楚江新材等。

5）改革预期：建议关注中航电子、中航机电、国睿科技等。

行业评级：业绩角度，行业迎来十三五收官之年和国防建设关键节点，国防和军队现代化建设持续加速，行业订单有望大量释放，支撑业绩持续增长；估值角度，当前板块整体估值水平具备向上的空间；改革角度，改革持续深化下，资产证券化和股权激励等改革举措与上市公司关联性更强，改革利好逐渐显现。看好军工行业市场表现，维持推荐评级。