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煤炭行业:预计动力煤价继续高位震荡

2020-12-28 08:04:00

 

来源:华西证券

本周观点:继供给受限推升煤价中枢后,需求是近期煤价上涨最大的超预期,目前尚未在股价中完全反映,龙头煤企空间巨大。

 本周周初因英国疫情影响大宗商品(除农产品)全线下跌,下半周上涨。煤炭来看,短期供需缺口暂未解决,尽管进口到货将近,但下周冷空气来袭,同时工业需求强劲,预计煤价回落空间有限、仍将高位波动。我们认为需求的强势是本次煤炭股上涨的主因,且龙头股目前涨幅有限,未来仍有较大空间。

动力煤方面,坑口价继续强势上涨,港口现货指数虽停更,但实际成交价格高位向上。下游方面,冷冬+工业需求强劲,电厂日耗显著高于历史同期,11月底以来电厂库存快速下降,尤其是沿海和江内电厂补库需求较强。坑口方面,陕西/山西/重庆等矿难影响下晋陕蒙年底安监严格,坑口煤价维持强势上涨。运输方面,大秦线检修结束后自11月开始基本满发,12月中旬开始略有回落,估计主要由于煤源有限,煤炭海运价本周开始回落。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存继续快速下降,港口库存处于近年来的低位。由于电厂的日耗和库存数据停发,市场对下游需求的情况了解滞后,但是从不断下降的港口库存、持续采购的电厂不难推断,当前的下游日耗非常强。从拉尼娜影响下偏低的气温,以及海外复苏支撑的钢材表观需求,也可以看出今冬无论是旺盛的民用需求,还是具有韧性的工业需求,都是对动力煤需求的强劲支撑。

我们认为基本面来看,短期供给受限、需求强势、库存偏低、运输偏紧,现货煤价将维持强势。流通环节和国内产量释放空间均有限,未来煤价走势主要看需求和进口博弈。后续的关注点在于:1)明年初进口煤通关的数量和节奏;2)监管机构的保供措施的方式、强度和节奏。

双焦方面,本周焦炭第10轮提涨落地,焦煤价格稳中偏强。焦炭方面,今年是“蓝天保卫战”收官之年,山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期,供给收缩推动焦价大幅上涨,未来继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求,整体仍偏强;焦煤方面,下游焦价今年从最低点上涨约650元/吨,而焦煤仅从低点修复不到200元/吨,同时在山西焦煤产量受限及澳煤禁令限制供给的情况下,下游提价为焦煤释放上涨空间。

龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的:金能科技等。

本周中信煤炭指数+0.9%。

本周(12.21-12.25)上证指数+0.0%,深证成指+1.2%。中信行业指数中,煤炭指数+0.9%,在30个中信一级行业中位于第8位。涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、大有能源、ST安泰、昊华能源、辽宁能源;跌幅最大的前五位分别为*ST平能、盘江股份、开滦股份、中国神华、陕西煤业。

动力煤坑口价继续上涨,焦炭第十轮提涨落地。

本周动力煤坑口价、焦炭、焦煤、螺纹钢、上涨;动力煤港口价停更(实际偏涨);国际煤价、水泥价格涨跌互现;国际原油、煤炭海运价格下跌。

动力煤方面,坑口价继续强势上涨,港口现货指数虽停更,但实际成交价格高位向上。下游方面,冷冬+工业需求强劲,电厂日

耗显著高于历史同期,11月底以来电厂库存快速下降,尤其是沿海和江内电厂补库需求较强。坑口方面,陕西/山西/重庆等矿难影响下晋陕蒙年底安监严格,坑口煤价维持强势上涨。运输方面,大秦线检修结束后自11月开始基本满发,12月中旬开始略有回落,估计主要由于煤源有限,煤炭海运价本周开始回落。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存继续快速下降,港口库存处于近年来的低位。

双焦方面,本周焦炭第10轮提涨落地,焦煤价格稳中偏强。

推荐标的:陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。受益标的:金能科技等。

龙头煤企景气正当时。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业,以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份。另有焦炭/炭黑上涨受益标的:金能科技等。

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