投资要点：

近期数据回顾

市场表现近五个交易日（4.1-4.7），沪深300上涨1.10%，银行业（中信）下跌1.59%，跑输大盘2.69个百分点，在30个中信一级行业分类中位居末位。其中，国有大行整体下跌1.43%，股份制银行整体下跌2.02%，城商行整体下跌0.53%，农商行整体下跌0.78%。近五个交易日银行业个股涨少跌多，其中重庆银行（2.64%）、厦门银行（1.06%）、宁波银行（1.03%）表现居前，西安银行（-2.87%）、浦发银行（-3.09%）、兴业银行（-3.28%）表现居后。

利率与流动性上周（3.29-4.2，下同）央行公开市场操作投放资金与到期量完全对冲，逆回购投放500亿元，到期500亿元；隔夜、一周、两周、一个月SHIBOR分别为1.73%、2.15%、2.18%和2.54%，较前周波动-2.8bp、-2.8bp、-21.8bp和-2.8bp；短期国债到期收益率下行，1年期、5年期和10年期国债收益率分别波动-2.73bp、-1.09bp和0.28bp至2.58%、3.00%和3.20%。。

理财市场据Wind不完全统计，3月29日至4月4日共计发行理财产品273款，到期1139款，净发行-866款。新发行的理财产品中保本固定型、保本浮动型、非保本型产品占比分别为0%、13.19%、86.81%；开放式净值型、封闭式净值型和封闭式非净值型占比分别为6.23%、26.01%和67.76%。从不同期限产品来看，上周短期理财产品预期年收益率呈下行趋势，其中2周期理财产品预期收益率下降最多，下降23.57bp至2.86%，3个月、4个月以及6个月期理财产品分别上涨0.58bp、10.0bp和0.5bp至3.69%、3.69%和3.63%。

同业存单市场上周，同业存单净融资规模为965.7亿元。发行总额达2735.70亿元，平均发行利率为2.9623%，到期量为1，770.00亿元。

行业要闻

央行发文：所有贷款产品均应明示贷款年化利率；央行、银保监会：系统重要性银行要防范"大而不能倒"风险；小微企业、商业银行再收政策礼包：普惠贷款延期还本付息政策延至2021年底。

公司公告

长沙银行：发布非公开发行股票发行情况报告，本次发行价格9.80元/股，发行股数6亿股，募集资金总额58.8亿元；交通银行：公司收到银保监会批复，同意本公司在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币415亿元无固定期限资本债券；西安银行：公司一客户在公司的9.5亿元金融资产在2021年一季度出现信用风险，公司计划计提4.75亿元减值准备；长沙银行：“长银优1”强制转股价格由9.39元/股调整为9.30元/股。

投资建议

截至本周三，已有21家A股上市银行发布2020年年度报告，整体来看银行业盈利能力持续修复，四季度盈利能力改善较为明显。已披露年报的银行合计营业收入同比增速5.15%，归母净利润同比增速由三季度-8.16%回正至0.47%，四季度拨备计提力度减轻是推动银行业盈利能力恢复的关键因素。分机构看，大中型银行年报已基本披露完毕，国有大行和股份行（除华夏银行，下同）全年归母净利润同比增速分别为1.93%和-3.34%，分别较前三季度提升10.58pct和3.69pct。不良贷款率方面，大中型银行资产质量较20年上半年有所改善，截至2020年末，大中型银行整体不量贷款率为1.49%，较上年年末提升0.06个百分点，较20H提升0.01个百分点，其中股份行资产质量改善较为明显，20年末股份行整体不良贷款率为1.45%，较19年年末和20H分别下降0.22和0.21个百分点。净息差方面，20年银行业净息差整体呈现下行的趋势，预计今年全年内净息差仍面临收窄压力，但随着疫情逐渐好转，宏观经济稳步复苏，货币政策逐渐恢复常态，净息差下行压力将得到一定的缓解。综合来看，银行业基本面持续向好，经营景气度稳步提升，均有助于改善市场对于银行股的预期，银行业一季度表现值得期待。

上周，央行等五部门联合发布《关于进一步延长普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策实施期限有关事宜的通知》，将普惠小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持政策由3月31日再次延期至2021年底。目前疫情逐渐好转，宏观经济运行逐步恢复常态，但仍有部分企业，尤其是小微企业面临经营和还款压力，《通知》的出台不仅有利于保障小微企业平稳恢复经营，也有利于缓解银行面临小微贷款集中到期、不良贷款集中暴露的风险，并且提高了商业银行开展普惠业务的积极性。整体来看，2020年全年各银行均加大了不良资产的确认和处置，提高了拨备计提力度，风险抵补能力整体较强，还本付息政策虽会对资产质量形成扰动，但整体风险相对可控。

目前银行板块（中信）估值约为0.77xPB，近十年以来分位数为9.57%，仍然处于历史低位。银行作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复。并且就目前已披露的银

行年报和业绩快报来看，业绩表现基本符合预期，结合宏观经济企稳向好和信用边际收紧的背景，我们继续看好银行板块的投资机会。个股方面建议关注基本面稳健、负债端具有优势的行业龙头以及资产质量优异、估值弹性较大的中小行，推荐招商银行（600036.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、宁波银行（002142.SZ）。