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物业管理行业:物业管理行业迎来“黄金时代”

2021-06-02 10:04:58

 

来源:中国银河

物管行业进入黄金发展期,“新”变化不断涌现。2020年资本市场迎来史上最大规模上市潮,全年共计18家公司赴港上市。目前头部物业公司已基本完成资本市场布局,在港交所提高主板IPO盈利要求的背景下,中小型公司上市进程或受阻。随着板块稀缺性降低及行业的加速发展,物管公司的估值水平逐渐分化,关联公司实力雄厚、品牌力强、业务拓展增速快的公司更能得到市场的认可。行业处于快速扩张阶段,头部企业市占率稳步提升,实现高营收+高增长;企业进行全国化布局趋势,聚焦城市群;高业绩指引提供确定性,科技赋能加速行业发展。

多重政策利好助力估值抬升。10部门联合印发《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》进一步打开行业空间;“十四五”规划首提物业行业,智慧物业引领未来;规范型政策向鼓励型政策转变,物业费动态定价逐渐推行;老旧小区改造为市场带来增量空间。

千亿存量市场待开拓,万亿增量市场助飞跃。存量市场方面,当前无物业面积占比33%,在管面积远远未达天花板,仅基础物业服务就有近万亿级市场待开拓;增量市场方面,预计2030年市场规模达2.5万亿,增量规模近1万亿,天空海阔助力行业飞跃。

行业属性决定估值底,企业品牌力决定估值顶。相较于房企地产开发,物管行业具有轻资产、低负债率、现金流稳定的优势且不受行业周期性波动影响,这决定了行业较高的估值下限水平。物管公司优质的服务水平带来的品牌效应为业绩增长提供有效背书,品牌力是公司具有较强定价能力以及实现长久发展的关键。

基础物管业务仍是物管公司最重要的基本盘和成长性的保障。基础物管业务仍是物业公司的基本盘,增值服务业务占比有增长趋势。短期而言,关联地产公司近三年的高销售将增厚物管公司的业绩,长期来看,关联公司丰厚的土储面积将增强公司运营的确定性。外拓能力是物管公司的核心竞争力。

增值业务打开业绩增长空间。增值服务已经成为优质物业公司业务发展的重要组成部分,增值服务业务有取代基础物业服务成为未来利润核心来源的趋势。目前非业主增值服务较成熟,未来社区增值服务将迎来发展爆发期。

投资建议:物业管理行业全面迎来黄金时代,万亿级市场空间助飞跃,多重政策利好进一步打开行业空间。目前行业正处于快速扩张阶段,科技赋能加速行业发展,头部公司全国化布局趋势已现。轻资产、低负债率、现金流稳定的行业属性为估值提供支撑,高业绩指引和企业品牌力为估值提升创造想象空间。我们长期看好行业未来的发展以及头部企业的投资机会,A股建议关注招商积余、新大正,H股建议关注碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、永生生活服务。

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