您是否对AMC Entertainment Holdings(纽约证券交易所代码：AMC)最近取得的收益感到着迷?我得到它。对于这家连锁电影院的股票来说，一个月内上涨 400% 简直是不可思议。

然而，我可以成为理性的声音吗?在 Reddit 再次努力提振这只 meme 股票之前，这只股票上周已经突破了其估值上限。最近的上涨使该股的价格远远超出了任何表面上的理智。

这并不是说它至少对某些人没有回报，因为它显然已经得到了回报。这也不意味着 AMC 的股价不能走高，因为它们可能会走高。这只是说公司的业绩可能永远无法证明股票的当前价格是合理的。这迟早会成为问题。

从不舒服到难以理解

当然，我是一个试图通过谈论收入和价值等古老概念来平息涨势的湿毯子。这些都不重要了，对吧?如今，一切都与前提和战略交易角度有关。就 AMC 而言，一群散户投资者——众所周知的小人物——发现了对冲基金为自己创造的漏洞。也就是说，这些机构投资者通过卖出过多的股票做空 AMC Entertainment 来过度押注 AMC Entertainment，迫使他们在 1 月份以天价回购;你可能听说过它被描述为短暂的挤压.现在，这群高度集中的小型交易员正在使用他们四个多月前采用的相同策略，协调他们的购买时间以再次飙升股票价格。它又奏效了。

然而，人群的思维方式存在一个巨大的缺陷。也就是说，只有当标的公司能够证明该价格合理时，才能维持由空头挤压导致的股票新价格。AMC娱乐不能。现在不要。在可预见的未来不会。并且可能不会在遥远的未来。

这不是一个武断的论点，也不是基于仅由于大流行导致电影院关闭而看起来很糟糕的结果。与其有史以来最好的财政指标相比，AMC 的成本高得离谱。

在利润方面，2016 年的全部净收入为 1.117 亿美元，是公司有史以来最好的底线;从 2017 年开始，就在当前局势发生之前很久，它就开始下降。尽管EBITDA继续增长，但由于公司被迫增加支出并承担更多债务以增加收入，经营现金流停滞不前。AMC 目前的市值约为 250 亿美元，是该公司有史以来最好的净利润的 225 倍。

从角度来看，标准普尔 500 指数过去 12 个月的平均市盈率最近为 37，而其前瞻性市盈率则为 22.5，更为合理。

与收入相比，该股票的当前价格也并不可口。AMC 最大的全年营收在 2019 年形成，营收达到 54.7 亿美元。与上述 250 亿美元的资本总额相比，这意味着市销率为 4.6，而标准普尔 500 指数的数字为 3.1，远高于 2.5 左右的标准。

再说一次，这些是“最佳”估值，没有考虑当前局势可能通过将消费者吸引到各种流媒体选项而对影院电影业务造成的任何永久性损害。

然而，也许最令人震惊的价格担忧源于分析师对该股的看法。根据该公司在可预见的未来可能产生的销售额和收益，分析师认为 AMC 的股票价值接近每股 5 美元。该股票目前的交易价格约为该价格的 10 倍。

不会再上当

毫无疑问，这些基于价值的担忧是在大多数投资者不愿意听到的时候被引入的。他们的大赌注正在得到回报，收益似乎没有尽头。正如我所说，我明白了。

不过，别搞错了。目前的进展并不是 1 月份的空头挤压后任何未完成的业务的剩余部分。

想想看。1 月份，该股票的空头兴趣异常高，电影业的预期复苏至少可以恢复 AMC 股票的大部分基本价值。在 1 月份的最高价时，AMC Entertainment 的市值约为 50 亿美元。考虑到它所带来的风险程度，该股票的价格是公平的。不过，现在是市值的五倍——空头利息仅占股票总流通量的五分之一左右——此时电影娱乐业务似乎永远被更多的家庭选择所改变。

不存在同样的看涨果汁。这都是希望和炒作，这就是为什么它不会以美好的方式结束，即使它不会立即结束。