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财经观察：埃及将是下一只“黑天鹅”的诞生地？

时间：2016-08-24 16:42:00 来源：

“面临的挑战之大超乎想象。”埃及总统警告，埃及的未来岌岌可危。

黑市上的埃及货币跌至纪录低位，几乎只有现行货币汇率价值的70%；外储由2010年的360亿美元跌至今年7月底的155亿美元，政府债务和赤字双双高企。现任总统上任以来，海湾国家已经为埃及提供200多亿美元的援助，但埃及经济仍然没有起色。“外汇短缺造成货币贬值、物价飞涨、黑市猖獗，进口行业受到严重打击，直接造成整体经济疲软，”人民日报海外版援引埃及开罗大学经济学教授拉沙德·阿卜杜称。

周二在接受三家国营报纸采访时，埃及总统Abdel-Fattah El-Sisi称，埃及正在推进改革并解决“几个月来”的汇率问题。经济学家分析认为，El-Sisi的表态可能意味着汇率自由波动的放开，或者进一步的贬值，以及放开资本市场引进外资——但是，2011年El-Sisi上任以来就一直在推动经济改革，但成效甚微；而且考虑到社会稳定因素，埃及政府事实上还有可能什么都不做。

埃及货币在2005年贬值25%，随后允许货币波动，但持续向银行系统注入美元来维持一定的汇率区间。这一政策持续了十年，为埃及吸引了创纪录的360亿美元的外汇储备。2012年12月，埃及结束了这一政策并改为美元配给制。埃及货币自此开启贬值步伐，而且外储还在不断下滑。

彭博援引经济学家分析称，总统的表态意味着埃及有可能会放开汇率的自由浮动，或者贬值。除此之外，放开资本管制吸引外资，减少对民众的补贴也是可能的。

迪拜研究公司Arqaam Capital的Reham El Desoki对彭博表示，埃及直接进入汇率自由浮动是有可能的。一个先例是尼日利亚：

6月20日，尼日利亚放弃了本币对美元的固定汇率，并且向外界承诺将会采用浮动汇率机制。当日外汇市场开盘时，尼日利亚货币奈拉大幅下跌，跌幅达30%。

但迪拜投资公司Exotix Partners LLP前沿市场Alan Cameron认为，从过去几年的收紧货币的政策来看，埃及在可见的未来还是会不断贬值货币。“要放开汇率的自由浮动，政府还是有一定的思想压力，毕竟汇率稳定被视作政权稳定的晴雨表。”

Cameron认为，贬值不一定会消灭黑市，但至少能打击黑市的贬值力度，例如从目前的30%减少至10%。这一点在尼日利亚的贬值中也得到体现：尼日利亚奈拉大跌30%前，黑市交易的尼日利亚货币几乎为官方汇率的一半。

而埃及也有可能继续吸引外资。目前埃及债务的海外持有率接近为零，因此放宽资本管制、提高利率来吸引海外资本，有助于阻止未来的贬值。

埃及政府近日与国际货币基金组织签署了120亿美元贷款协议，阿拉伯联合酋长国周一也表态，将把10亿美元放入埃及中央银行，为期六年。

但值得注意的是，现任总统El-Sisi并非在汇率贬值越来越严重的当下才意识到改革措施的重要性。2011年罢黜时任总统Hosni Mubarak以来，埃及一直在试图刺激经济，增税减支，并削减用电补贴，海湾国家至今也为埃及提供了200多亿美元的援助，但埃及经济仍然没有起色。

更糟糕的是，考虑到社会稳定，埃及政府还可能什么都不做——1977年，埃及政府试图取消面包补贴，引发了“面包暴动”，至少70人死于分发面包的争抢中。彭博报道称，埃及官员不乏对货币贬值、补贴减少可能引发的社会动乱的担忧。相比大多数阿拉伯国家，埃及面积更大，贫困人口占27%，还有20%人口面临饥饿威胁。

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