建材行业研究报告：水泥价格将会继续上涨

水泥:本周全国水泥市场价格282元/吨,较上周环比上涨0.7%。高标号水泥方面,福州地区价格环比上涨15元/吨,广州、南宁地区价格环比上涨20元/吨,太原地区价格环比上涨30元/吨,天津地区价格下跌10元/吨,石家庄地区价格下跌20元/吨。低标号水泥价格为258元/吨,环比上涨3元/吨。全国磨机开工率较上周环比上升1.5%至56.9%。水泥库存67.8%,较上周环比下跌0.5%。全国水泥煤炭价差218元/吨,与上周持平。短期看下游需求整体尚未出现明显反弹,剔除雨水天气仅江西、广东和甘肃等个别省份企业发货能接近产销平衡,受G20峰会以及价格大幅上调影响,多数地区企业发货仍在6-8成之间。进入9月,随着工程项目进入正常施工期,下游需求将会逐步提升,水泥价格将会继续上涨。

本周重点关注事件:1)此次受G20峰会水泥企业全面限产影响,华东率先开启了9月份的第一轮大规模涨价。7月19日至8月26日,沿江区域主导企业熟料船运价已累计上涨75元/吨左右;浙江水泥企业、工地及搅拌站停工限产范围自28日起进一步扩大,价格上调20-30元/吨,杭州企业计划9月7日起再实施调涨。江西赣东北区域9月1日起水泥及熟料价格普涨20元/吨。湖北鄂中和鄂西地区30日开始第二轮涨价,本月累计涨幅全部补齐到50元/吨,局部价格已经站到300元/吨以上。

投资策略:水泥步入旺季,各区域价格拉涨逐步开启,7月中旬华北京津冀水泥价格率先拉涨,长三角、西北地区紧随其后,华东有持续拉涨的意图,西南也有部分地区计划涨价,这对全国水泥价格上涨提供了重要推力。我们认为旺季效应下,部分区域整合成果显现叠加企业协同提价意识强烈,我们预计三季度水泥价格涨幅及范围将进一步扩大。政策稳增长背景下,水泥需求大概率保持平稳,边际改善带来景气度回升;供给端,一)龙头企业整合趋势确定,逐步加速;二)市场竞争淘汰过剩产能,三)供给侧改革自上而下推动产能收缩。我们看好水泥旺季行情,建议从PB角度配置水泥股,推荐海螺、冀东、华新。

新型建材我们推荐两条主线:新型建材推荐三条主线。主线1,消费型新建材,全面升级,强者恒强。建议关注包含以下两点的家居建材类上市公司:(1)行业领头者,具有较强品牌效应、产品质量有溢价能力的公司;(2)有强大线下布局,可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力,依次推荐标的:东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶;其次可关注北新建材;主线2,转型升级建材企业,积极拥抱新经济。在行业基本面受影响且很难强劲复苏的大背景下,我们认为建材板块转型和产业模式创新日益频繁,将继续成为行业投资的主旋律,行业内不少基本面面临瓶颈的公司在注册制倒闭的情况下将进一步加快各自转型的步伐。推荐转型定位黄金跑道的标的:秀强股份、纳川股份。主线3,寻找高精端新材料之星。我们看好产品具有稀缺性,产品竞争壁垒高的新型材料。推荐标的:菲利华(国内高纯石英玻璃龙头,半导体复苏在即,制造端国产化提速,公司有望双向受益)。

平板玻璃:本周主要城市玻璃平均价格(4mm)为73.80元/重箱,较上周上涨1.2%,其中,秦皇岛价格为71.0元/重箱,与上周持平,西安价格为69.5元/重箱,较上周上涨3.0%,北京价格为67.5元/重箱,较上周上涨0.7%,上海价格为74.0元/重箱,较上周上涨1.4%,广州价格为87.0元/重箱,较上周上涨1.2%。主要指标:停窑率(31.53%,处于高位)、价差占比(31.62%,环比上涨0.84%)、库存(3167,环比上涨0.09%)。

本周国内玻璃市场涨势出现放缓趋势,在前期价格迅猛上涨之后,目前多居于高位,因此部分中下游用户逐渐谨慎,但在需求支撑下,市场上行走势基本维持。华北沙河地区由于部分中间商开始抛货,个别厂家在出货放慢下价格有所松动,但很快恢复正常;华东地区部分厂家涨1-3.5元/重量箱;华中地区厂家累计涨2-4元/重量箱;华南地区厂家累计涨3-5元/重量箱不等,当地价格日趋平稳;西南厂家主流涨3-5元/重量箱;东北地区多数厂家涨3-5元/重量箱不等,货源依旧紧俏;西北地区部分厂家涨1-2元/重量箱。当前市场正处于需求旺季,终端工程进度良好,刚需支撑仍强,预计后市继续上涨可能性较大,但涨势将较温和。

特种玻璃:本周国内光伏玻璃市场缺乏利好提振,市场量、价均跌走势依然延续。超白压延原片成交低价在19元/平方米,高价20.5元/平方米。原片价格下滑,进一步推进钢片及镀膜玻璃市场下跌速度。目前3.2mm超白压延镀膜实际成交30-31元/平方米均有,少数前期订单依然维持在31.5元/平方米高价。下游组件厂库存积压,市场订单持续下滑,光伏玻璃生产企业出货压力提升。深加工厂家亦倍感压力,少数中小业者近期鲜有订单。目前市场暂无明显利好支撑,业者后市预期偏空,预计年前市场将有一波小幅回暖,但短期来看组件厂库存偏大,光伏玻璃市场订单维持下滑走势。

玻璃行业继续关注南玻A(前海人寿大幅增持,资本运作打开想象空间)、亚玛顿(光伏玻璃龙头).