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非银金融行业调查报告：IPO审核提速更提质

时间：2016-09-27 17:09:00 来源：

上周A股市场窄幅震荡,上证综指在周五收报于3033.9点,上涨1.03%;深证成指收报于10609.7点,周上涨1.49%;创业板收于2156.51点,上涨0.56%。沪深两市周交易额1.87万亿元,日均成交额3733.4亿元,环比上涨42.27%。截止9月23日收盘,沪深300指数收于3275.67点,上涨1.14%,而从行业板块表现来看,中信证券29个行业板块多数上涨。其中,涨幅居前的板块是房地产、煤炭、建筑板块,跌幅居前的板块是军工、综合、有色金属板块。上周非银行金融板块随大盘上涨,周上涨0.97%。其中,证券指数收于8513.38点,周微涨0.33;保险指数收于1296.77点,周上涨2.13%。

证券行业上周两融市场余额继续小幅下降。截止9月23日,两融市场规模较前一交易日环比下降13.55亿元至8917.39亿元;其中融资余额8880.26亿元,融券余额37.12亿元。截止9月23日,上周按券商口径统计的新增股票质押数为35.56亿股,股票质押市值436.2亿元,融资规模(0.3折算率)130.86亿元。上周券商合计承销家数182家,总承销金额697.75亿元。其中,首发IPO上市9家,募资规模44.34亿元;债券发行172只,发行规模647.42亿元。市场上存续期内的资管产品共计3046只,资产净值15903.68亿元。其中,券商管理人的产品数量为2905只,资产净值合计16704.24亿元。上周新三板新增挂牌企业48家,累计挂牌数量达到9073家,其中做市转让1638家,协议转让7435家。成交数量2.61亿股,成交金额15.9亿元。

保险行业四家上市险企上周陆续披露了8月份保费收入公告:从整体上来看,寿险公司继续保持着较高增速水平而财险公司则增长缓慢。其中,平安寿险以33.35%的保费增速摘得榜首,而新华保险保费增速则继续下滑,同比下降2.53%。我们认为受益于市场理财产品收益率下行以及保险代理人数持续扩张因素影响,今年寿险公司保费收入将维持较高增速不变。但财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。

券商板块,当前行业在阶段性监管趋严以及市场成交量未现明显好转的共同影响下,短期业绩承压、估值重心下移,但从另一方面来看,监管强化释放了行业杠杆风险,估值下移凸显了安全边际,而随着深港通准备工作启动,板块长期发展仍将向好,板块配置价值明显。就具体业务来说,目前IPO发行数量和募资规模都呈现快速增长趋势,利好券商投行业绩提升,我们看好在投行业务方面具有业务优势的国泰居安证券和东兴证券。

保险板块目前保险行业整体保费增速仍旧维持高位,在市场整体处于低利率环境下保险资金的运用方向将成为四季度的关注重点。根据四家上市险企披露的中报数据来看,银行定期存款等现金类资产配置明显下降,而银行理财、企业债券以及非标资产将成为四季度的险资配置主要方向。加上三季度资本市场逐步企稳,险企在四季度有增加权益投资提升年度业绩和通过举牌缓解缓解偿付能力压力的动力。目前上市险企在基本面业绩支撑下估值均有不同程度的修复,基本达到2倍PB左右,但仍处于历史估值中值下方,而随着后续养老险税延优惠政策落地等利好政策刺激,行业景气度将进一步提升,在当前时点具有较高的配置价值,建议关注以综合金融为代表的中国平安。

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