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5毛钱记忆、700亿估值 卫龙辣条为啥得到了资本青睐?

时间:2021-05-23 09:26:56 来源:中新经纬

“甜到齁,吃到嘴里都是甜蜜素和孜然粉的味道,口感像嚼着橡皮筋。撕开包装纸,整个办公室都是辣条的味道。”让零食爱好者小茹(化名)不解的是,“如此味道”居然撑起了卫龙2020年超40亿元人民币的营收。

近日,卫龙递交上市申请书,即将赴港上市了,估值高达700亿元人民币。重油重盐重辣的辣条凭借什么被市场如此重视?

5毛钱记忆、700亿估值 卫龙辣条为啥得到了资本青睐?

卫龙官网截图

辣条很赚钱 也越来越贵

“辣条”发家史,是高中毕业的湖南平江小伙儿刘卫平,只身来到河南漯河的创业故事。

为什么是漯河?刘卫平听老乡说彼时闻名全国的双汇火腿肠就在那边。

带着初生牛犊的果敢和湖南人的爽朗,刘卫平与老乡买了一些锅盆,从老家带来人造肉、豆皮,拌上湖南的辣味,在小作坊完成了辣味的加工生产。“庆幸的是,辣味在漯河还挺受欢迎的。”刘卫平说。

后来,刘卫平偶然遇到一位卖牛筋面的老太太,买了一碗,吃起来发现口感不错。经过一番询问,刘卫平找到了牛筋面的生产地。得益于牛筋面简易膨化机的灵感,刘卫平尝试做出了“鳝鱼条”,又加了焦糖和辣椒面,保证口感“微甜、微辣、清爽、回味足”,最终创造出了辣条。2003年,刘卫平用自己的姓名与知名明星成龙的姓名相结合,给辣条定名“卫龙”,并挂上了商标。

经过20年的发展,卫龙凭借辣条撑起了超41亿元的营收。2018年至2020年,卫龙分别实现总收入27.52亿元、33.85亿元及41.20亿元,年复合增长率达到22.4%,远超中国休闲食品行业同期的4.1%。

大众熟悉的辣条其实属于调味面制品,产品包括大面筋、小面筋、大辣棒、小辣棒及亲嘴烧。近年来产品阵容已经拓展到蔬菜制品与豆制品,蔬菜制品主要包括魔芋爽及风吃海带;豆制品及其他产品主要包括软豆皮、卤蛋及肉制品。

而卫龙的拳头产品——辣条,在2020年为卫龙贡献了公司总收入的65.3%,这一比例在2018年更是达到78.6%。如今蔬菜制品收入占比也明显上升,由2018年的10.8%增至2020年的28.3%,成了第二大业务。

中新经纬客户端走访北京商超时,有小型超市负责人表示,因为规模较小,他们只购进了卫龙部分销量较好的产品,如大面筋、小面筋、辣棒与魔芋爽,并进行散装售卖,但豆制品及其他产品销量较少。也有大型超市负责人表示,卫龙产品中卖的最好的是魔芋爽、大面筋和亲嘴烧。中新经纬客户端走访发现,102g/袋的大面筋价格基本在3至4元之间,50g/袋的魔芋爽价格在4.5元至5元之间,78g/袋的大辣棒价格在5元左右。

5毛钱记忆、700亿估值 卫龙辣条为啥得到了资本青睐?

资料图:卫龙大辣棒。中新经纬 林琬斯摄

值得注意的是,2018至2020年,卫龙的原材料成本占总收入比重从31.3%降至27.8%,包装材料成本占比从16.1%下降到了13.5%。然而,卫龙调味面制品均价从每千克13.9元提到了14.3元,又提至15元,豆制品从22.4元提高到了25.8元。

靠着提价降成本等手段,去年,卫龙在41.2亿元的收入中“挤”出了8.19亿元的净利润,净利润率高达19.9%,远远甩开同行约10%的平均净利润率。

对此,中金华创基金董事长龚涛在接受中新经纬客户端采访时表示,资本之所以愿意投资卫龙,实际上看中了卫龙具备“麦当劳”“肯德基”“可口可乐”“百事可乐”等品牌的示范效应,上述企业卖的都是我们一直说的“垃圾食品”,市场拥有巨大的品牌想象空间。但卫龙卖的是零食,在零食上消费者的选择更多,因此卫龙要紧抓价格变化,不能一路抬高,不然只能赢当下而不能赢未来。

知名资本纷纷看好“辣条”

卫龙招股书显示,卫龙是中国最大的辣味休闲食品企业,但很多人记忆中的辣条,还是纵横校门口小卖部里5毛钱一包的零食,因其制作过程中添加的防腐剂与添加剂,被大众称为“垃圾食品”。

人民日报曾总结辣条为“四高一低”,能量高、盐高、糖高、添加剂高,但其他营养物质含量低,并提醒,大量食用或者经常食用辣条容易增加患超重肥胖、高血压等慢性病的危险。

卫龙提交上市申请书后,网友纷纷赶来围观。据悉,卫龙拟上市企业名称为“卫龙美味全球控股有限公司”,摩根士丹利、中金公司和瑞银为其联合保荐人。

对于卫龙上市的消息,网友感慨:“那我以后是不是上市公司股东了?”“吃过一次,难受一天”,也有网友表示质疑,“垃圾食品都能申请上市了,辣条生意背后的价值观该怎么理解?”

对此,申万宏源首席市场专家桂浩明则对中新经纬客户端解释,“资本跟着钱走,若要求资本发挥道德作用,坚决不投有害消费者身体健康的食品,资本市场客观上没有这方面的义务。”

桂浩明以白酒为例表示,人们常说酗酒对身体不利,但在二级市场中,酒精度达到一定量的含酒精饮料还是有一定市场地位的,虽然也有一些国际组织坚决反对,但是目前只有烟草企业是禁止上市的。

据了解,传出上市风声之前,卫龙从未接受过任何外部投资,直至今年5月8日引入了外部资本,由CPE源峰(中信产业基金)和高瓴联合领投,红杉中国、腾讯、云锋基金等知名机构跟投。据媒体报道,投后卫龙估值高达700亿元,超过了三只松鼠、恰恰、良品铺子市值的总和。这是卫龙首次引进外部资本,也是其上市前唯一一轮融资。

根据弗若斯特沙利文报告显示,按零售统计,2020年卫龙在中国辣味休闲食品行业中市场份额排名第一,市场份额达到5.7%,是行业第二名市场份额的3.8倍,超过第二至五名企业的市场份额之和。

各大知名资本为何会纷纷注资“垃圾食品”卫龙辣条呢?第三方研究机构、透镜公司研究创始人况玉清在接受中新经纬客户端采访时表示,从投资的角度来看,“需求”就是硬逻辑。凭借“辣条”这一单品,卫龙在辣味休闲食品中占据龙头地位,拥有一大批忠实粉丝,资本方自然会青睐这个投资。

“在14亿人的巨大市场背景下,食品、饮料是一条可被验证能出好公司的黄金赛道,A股市场最优质的公司很多都出自这一板块,这也是投资人看好卫龙的主要原因。”况玉清表示。

变身“网红食品”能吃出安全与健康?

为了扭转大众对辣条的“垃圾食品”的看法,卫龙建立起了干净整洁的生产车间,并在短视频平台上展现现代化的工厂生产和食品环境,建立起干净、卫生及健康的品牌形象。搬进新厂房后,卫龙又请来网红张全蛋,通过一个流水线工人的视角,将卫龙的车间、生产线展示给大众。

在包装上,卫龙也曾以iPhone7的发布为梗,趁热推出“hotstrip7”产品,将包装升级改造。除此之外,卫龙在2018年端午节还推出了“辣条粽子”,变身“网红食品”。而最近卫龙辣条包装袋上的文案改成了最新热词,如“真香”“夺笋”“嘤嘤嘤”。

看得出,为了撕去外界对辣条“脏乱差”的标签,卫龙在营销手段上下了不少功夫,但在龚涛看来,卫龙最大的风险并不在于营销,更在于食品安全问题。

2018年8月,湖北省食品药品监督管理局发布的抽检信息显示,卫龙品牌的亲嘴烧和小面筋均被查出存在违规添加的情况,两种食品均含有山梨酸和脱氢乙酸,而标准要求不得使用。卫龙在回应中将“河南辣条标准”作为依据,认为其辣条生产合规。2019年,央视315晚会又曝出辣条生产车间脏乱差等现象。

中新经纬客户端在黑猫投诉上搜索卫龙也发现,截至2021年5月18日,卫龙食品共接到102起投诉,投诉原因集中在食品包装漏气、吃出异物、食品变质等问题,虽然卫龙官方及时安排专人处理,但难掩其食品安全问题。

如今,随着人们越来越注重健康,少油、少糖、少盐成了人们的饮食趋势,龚涛指出,作为细分龙头食品企业,卫龙的产品含有各种食品添加剂,所以在用量和质量方面要严格控制。“但从另一个角度来说,未来卫龙需要探索更绿色的食品添加剂进行替代化学食品添加剂,保证食品的安全性与健康性。”

(文中观点仅供参考,不构成投资建议,投资有风险,入市需谨慎。)


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