鹿港科技(601599)：与IP作者长期合作开拓艺人经纪业务

与作者达成长期合作关系。摸金符是天下霸唱正在创作的新系列，由新华先锋授予公司网络剧版权，计划拍摄8季，五年内完成。天下霸唱出任总导演与总编剧，执行编剧由小吉祥天担任，其作品灵魂摆渡是近年来比较出色的网络剧。演员年底前公布，预计明年春节开拍，10月播出。公司通过这次合作，有望与天下霸唱达成长期合作关系，未来共同开发IP。公司认为把握IP的创造者才是发展的根本动力，通过绑定原著作者及其编剧团队、签约知名作家等方式整合作者及IP资源，目前正积极接洽各类作者，包括日本的一些作家。

开拓艺人经纪业务。国内艺人经纪业务较为分散，参考好莱坞、日韩等成熟体系，明星资源集中在少数龙头企业，比如好莱坞的CAA、WME和UTA三大巨头掌握了美国80%的明星；韩国的SM娱乐、YG娱乐和JYP娱乐几乎涵盖了所有明星。国内市场集中度提升是必然趋势。公司希望开拓艺人经纪业务，通过鬼吹灯等网络剧培养自己的艺人，寻找新的利润增长点。

对比公司如华谊兄弟，拥有全国最大经纪业务，2013年的艺人经纪业务收入1.61亿元，其中艺人代理服务1.57亿元，企业客户艺人服务348.39万元。2013年开始涉足经纪业务的华策影视，在2013与2014年分别实现收入363.53万元和1503.71万元。

明年定增完成后，公司将大力发展影视剧。目前天意与世纪长龙两家公司共储备了十来个IP，比较看好的有鬼吹灯之摸金符、路从今夜白和非诚勿扰，还有一个与台湾公司合作的动画IP熊猫家族。公司将通过绑定作者，成立工作室，培育自己的艺人等方式开拓影视剧市场，由吴毅掌舵，召集团队，寻找最适合的编导与演员来完成影视剧的拍摄，并且有公司的资金支持，在后期制作和发行方面没有压力。

盈利预测。我们预计公司15-17年纺织业务净利润分别为4209万元、4630万元和5093万元，影视业务净利润分别为0.90亿元、1.33亿元和1.69亿元，共实现净利润1.32亿元、1.80亿元和2.20亿元，EPS分别为0.35、0.48和0.58元，对应PE分别为69.58倍、51.03倍和41.67倍。考虑到今年A股纺织制造行业转型企业较多，62x估值水平偏高，我们使用纺织服装行业42x估值水平，给予公司16年40xPE，对应市值18.52亿，同时基于A股传媒行业75xPE，给予公司16年70xPE，对应市值93.1亿，预计16年总市值111.62亿，维持“增持”评级。东吴证券

隆基股份(601012)：单晶市场快速扩容组件战略稳步推进

隆基股份发布公告，公司成为中民新能投资有限公司及下属公司2015年第四次光伏组件招标工作第五、六和七标段共300MW单晶组件中标候选人。

事件评论

单晶优势逐步显现，替代多晶加速推进。伴随技术进步与成本下降等，近年来单晶相对多晶的优势逐步显现：1)伴随金刚线切割、增加投料量、提高拉速等技术引进，单晶硅片生产成本逐步接近多晶硅片水平，组件端单多晶成本则已基本一致；2)随着多晶硅价格持续下跌，电池在整个电站建设成本中占比逐步下降，而太阳能边框、支架、人工等其他成本已处于较低水平，未来成本下降将更多以效率提升的方式变相实现，单晶在这方面具备天然优势，且未来将越来越明显。由于弱光效应等，相同W数单晶相对多晶具有更强的发电能力，在两者成本接近时，单晶替代优势将非常明显，今年以来单晶替代速度明显加快，尤其是国内，不管是产业链生产企业，还是下游终端电站开发商，重点均已向单晶倾斜。以中民投招标为例，单晶在数次招标中均占据较高份额，第四次招标更是全面采用单晶。整体上看，我们判断目前单晶替代多晶趋势已成，未来几年将进入全面爆发期，带动单晶需求增长。

单晶龙头地位稳固，积极完善产业链布局，打造全球领先的综合性单晶供应商。隆基股份为全球单晶硅片龙头企业，受益市场增长，持续高增长确定。目前公司具备单晶硅片产能4GW，年底达到4.5GW，未来伴随市场扩容，公司产能将进一步扩张，2017年底有望达10GW。在稳固单晶硅片龙头地位同时，公司积极推进产品向下游电池、组件领域延伸，打造综合性的高效太阳能设备供应商。今年公司以乐叶光伏为投资主体，与衢州政府签订1GW高效组件产能投资计划，与泰州海陵区政府签订2GW高效电池组件产能投资计划，公司同时与通威太阳能签订约400MW单晶电池产线租赁合同，预计今年底公司单晶组件产能将达到1.5GW，明年达3GW以上水平，成为全球领先的光伏制造企业。

中标中民投300MW组件招标，贡献明年业绩增长。在单晶替代多晶的大背景下，公司组件战略超预期推进，今年以来已累计获得中民投、特变电工、北控光伏等订单超800MW，预计全年确认收入超600MW。本次公告，公司再次成本中民投招标300MW组件中标候选人，依据历史经验，后期实际中标基本确定，贡献公司明年组件出货与利润增长。

维持买入评级。预计2015、2016年EPS分别为0.27、0.44元，对应PE为51、32倍，维持买入评级。长江证券

盈利预测和投资评级：15——17年EPS分别为-0.35元、0.77和2.06元，看好明后年肉鸡养殖行业的行情，拐点已不远，我们继续给予“推荐”评级。国联证券

国轩高科(002074)：极具竞争力的锂电池生产商

成功转型。国轩高科(002074)于二季度成功借壳原东源电器实现上市，将公司业务重心转型为锂电池产业，包括电池正极材料、电芯和电池组。现阶段，公司布局的生产基地分布在华东地区，并且靠近其主要的客户，如安凯、中通、南京金龙、苏州金龙和北汽新能源等，保证了公司生产能力的稳定释放。

梯度扩产。公司现在的生产基地包括合肥老厂、合肥新厂一期和二期，以及苏州工厂和南京工厂，现在合计的生产能力为7亿安时，合肥老厂、合肥新厂一期、合肥新厂二期和苏州工厂已经达产，南京工厂将于今年年底达产。近期，公司公告将以北汽新能源莱西生产基地年产15万辆新能源汽车项目建设为依托，同时辐射整个华北地区，配套建设年产10亿安时动力电池生产基地，其中一期项目产能为3亿安时，预计今年年底前开工建设，2016年三季度末实现正式投产。此外，公司上市时募投的项目2.4亿安时仍在筹划建设中，我们预计这一项目也将在2016年投入生产。这就意味着，公司在2016年底锂电池生产能力有望突破13亿安时，极大地缓解公司目前产能紧张局面，为新能源汽车市场的爆发性增长准备充足的应对能力，这也有利于不断放大公司的业绩。

拓展产业链布局。公司不断在电池产业链的进行布局，增强公司的参与度，增强公司的运营绩效。就现在公司运营情况来看，正极材料能够保证大部分公司电池生产的需求，这也是公司能够保持较高毛利率的重要原因。成立的隔膜合资公司生产的隔膜主要向公司供应，保证了公司未来锂电池隔膜的需求，并且有利于进一步降低公司的电池生产成本。此次拟设立的新能源汽车子基金将优先投资于国家科技成果转化项目库中与新能源汽车上下游产业链相关的优质项目，诸如新能源汽车核心零部件、整车以及相关服务业，有利于公司更加紧密地参与新能源汽车市场。

股权激励。公司此次股权激励计划纳入对象达175人。我们预计，股权激励计划涉及面广将对公司的生产经营产生持续的正向影响，由此调动包括管理团队在内的较为广泛的员工的生产积极性，不断提高公司的经营效率。

业绩预测与估值：我们调升对公司的盈利预测，预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63元、1.13元和1.47元，维持我们对公司的“买入”评级。西南证券

光迅科技(002281)：政府补助+关联万物业绩和想象空间不断提升

光迅科技1月9日发布公告称，公司的光电子芯片与器件产业化项目获得2015年中央预算内投资计划补劣资金5000万元，并于11月18日拨付到位，该且项资金将计入递延收益。同时，武汉市在十事届“中国光谷”国际博览会上推出“光联万物”计划，以光为纽带，推动光电子技术与物联网应用创新联动，协同发展，最终实现万物互联。政府对光通信核心技术重视程度正在加大，公司将集中受益于此。

投资建议：政府补助方面，之前做了和14年一致的假设，考虑到此次政府补助实际摊销的结果和后续补劣持续增加的可能性，此次我们相应的做了调整，同时增加了17年公司硅光部分的收入。给予16年60倍PE，目标价73.86。我们看好公司在高速光器件方面的研发前景和硅光方面的长期布局，继续维持“强烈推荐”评级。中投证券

福成五丰(600965)：收购澳洲牛肉养殖业务第一单具有全产业链的开创意义

事件：公司澳大利亚全资子公司福成澳大利亚控股有限公司拟以2800万澳元收购澳大利亚Woodlands农场，并成立福成木兰有限公司。公司公告该收购事项已经获得澳大利亚有关部门批准，根据合同约定，公司将于近期完成合同金额支付。

点评：

中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口：(1)2007-2014年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。我国人均牛肉消费量4.92公斤，与世界平均水平相比还存在1倍的差距。(2)中国肉牛养殖头均成本高，中国农村金融发展落后，政府补贴少，土地少，污染多，导致农户养殖规模低。(3)上游母牛繁育少，导致我国牛肉供给增长缓慢，肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在，中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口。

澳大利亚是优质牛肉得天独厚的提供商：澳大利亚是牛肉生产大国，出口量排名世界第3。牛种良种率高达90%以上，生产性能强。同时作为独立岛国天然防疫条件好，追溯体系世界领先，牛肉食品安全有保障。此外，澳大利亚草地资源丰富，以放牧为主，人工、饲料成本优势明显，肉牛综合养殖成本比国内低40%-80%左右。即使考虑关税和运费(中澳自由贸易协定规定9年内实行零关税)，澳大利亚的肉牛仍然比国内便宜30%以上。

收购Woodlands获取优质牛肉资源，牛肉全产业链运营协同效应明显：Woodlands农场占地面积达50.8万亩，自然放牧可存栏12000头肉牛，可贡献牛肉5400吨左右。公司目前已形成品牌化的肉牛养殖，下游渠道资源丰富，包含麦当劳、航空食品、城市快餐业等大型客户。此外，公司积极布局产业链下游，通过收购福成肥牛将产业链延伸至餐饮端。2014年底福成肥牛共有79家分店，预计2016年底99家分店。牛肉价值链中最好的就是养牛，其次是终端，屠宰再次。收购Woodlands农场后，公司将获得低成本优质牛肉资源，借助国内丰富的渠道资源有望迅速打开国内市场。

盈利预测：预计整体2015-2017年分别实现营业收入15.51亿元、20.85亿元、25.22亿元；并表后15-17年摊薄EPS分别为0.25、0.52、0.66元。分业务预测，畜牧业16年净利润1.10亿元，给予65xPE，对应71.5亿市值；预计餐饮业市值54亿，净利润0.9亿元，60xPE；殡葬业2016年净利润规模2亿元，给予16年39xPE，对应78亿市值。参考可比上市公司，预计公司墓地业务仍有外延式收购预期，我们估算不考虑任何外延收购和提价，公司现有墓地业务有160-200亿的利润(分40年释放)。即便是按照净资产估算，墓地业务市值200亿。整体16年预计净利润4.3亿元，6个月内目标市值204亿元，给予“买入”评级。东吴证券

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