得润电子：与太保合作落地，车联网业务正式起航

广发证券

事件：

公司发布公告，修改非公开发行方案为拟以不低于33.06元股发行不超过8746万股，募集资金不超过28.9亿元，投向FPC、Type-C、车联网平台与新能源及智能汽车硬件建设投资项目；同时，拟投资1500万元与太保在线共同成立合资公司，并持有合资公司75%股权。

与太保合作落地，未来有望复制Meta成熟商业模式到国内市场

太平洋保险在线是太平洋保险集团旗下的全资子公司，专注于建设全面覆盖主流接触点的集团互联网保险服务平台，在线服务人次近1400万，会员注册总量640万。此次成立合资公司将有利于MetaSystem车联网产品技术协同太保在线丰富的客户资源，Meta成熟的车联网硬件技术和商业模式移植到国内市场迎来战略性进展。未来公司有望实现从智能硬件产品-数据入口资源-大数据应用与服务完整闭环的商业模式，切入规模巨大的UBI新型车险市场。

新能源业务进展超预期，未来将享受国内新能源汽车及充电桩大蛋糕

公司宝马背书的新能源汽车充电模块技术国际领先，Meta作为作为宝马i3充电模块唯一供应商，技术全球领先，其充电模组转换效率高达96%以上，甚至优于特斯拉。且该技术有很好的衍生性，未来还可以拓展到充电桩、智能电网等领域。借助强大的稀缺性技术基础，公司未来有望充分享受国内新能源汽车和充电桩的大蛋糕。

盈利预测及评级

公司布局的产品与客户平台已经成型，背后对接全球优秀资源的整合平台以及人员平台也已经初步成型，未来将处于世界资源嫁接中国动力的风口，成长动力充足。我们预计公司15——17年EPS分别为0.270.520.74元。我们看好公司的中长期发展，继续给予公司“买入”评级。

风险提示

汽车业务拓展低于预期风险；产品价格下滑风险；大客户转单风险。

福成五丰：收购澳洲牛肉养殖业务第一单，具有全产业链的开创意义

东吴证券

投资要点

事件：公司澳大利亚全资子公司福成澳大利亚控股有限公司拟以2800万澳元收购澳大利亚Woodlands农场，并成立福成木兰有限公司。公司公告该收购事项已经获得澳大利亚有关部门批准，根据合同约定，公司将于近期完成合同金额支付。

点评：

中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口：(1)2007-2014年我国牛肉消费复合增速高达14.64%。我国人均牛肉消费量4.92公斤，与世界平均水平相比还存在1倍的差距。(2)中国肉牛养殖头均成本高，中国农村金融发展落后，政府补贴少，土地少，污染多，导致农户养殖规模低。(3)上游母牛繁育少，导致我国牛肉供给增长缓慢，肉牛存栏量持续下降，未来牛肉供需缺口长期存在，中国人吃牛肉是趋势，吃牛肉只能靠进口。

澳大利亚是优质牛肉得天独厚的提供商：澳大利亚是牛肉生产大国，出口量排名世界第3。牛种良种率高达90%以上，生产性能强。同时作为独立岛国天然防疫条件好，追溯体系世界领先，牛肉食品安全有保障。此外，澳大利亚草地资源丰富，以放牧为主，人工、饲料成本优势明显，肉牛综合养殖成本比国内低40%-80%左右。即使考虑关税和运费(中澳自由贸易协定规定9年内实行零关税)，澳大利亚的肉牛仍然比国内便宜30%以上。

收购Woodlands获取优质牛肉资源，牛肉全产业链运营协同效应明显：Woodlands农场占地面积达50.8万亩，自然放牧可存栏12000头肉牛，可贡献牛肉5400吨左右。公司目前已形成品牌化的肉牛养殖，下游渠道资源丰富，包含麦当劳、航空食品、城市快餐业等大型客户。此外，公司积极布局产业链下游，通过收购福成肥牛将产业链延伸至餐饮端。2014年底福成肥牛共有79家分店，预计2016年底99家分店。牛肉价值链中最好的就是养牛，其次是终端，屠宰再次。收购Woodlands农场后，公司将获得低成本优质牛肉资源，借助国内丰富的渠道资源有望迅速打开国内市场。

盈利预测：预计整体2015-2017年分别实现营业收入15.51亿元、20.85亿元、25.22亿元；并表后15-17年摊薄EPS分别为0.25、0.52、0.66元。分业务预测，畜牧业16年净利润1.10亿元，给予65xPE，对应71.5亿市值；预计餐饮业市值54亿，净利润0.9亿元，60xPE；殡葬业2016年净利润规模2亿元，给予16年39xPE，对应78亿市值。参考可比上市公司，预计公司墓地业务仍有外延式收购预期，我们估算不考虑任何外延收购和提价，公司现有墓地业务有160-200亿的利润(分40年释放)。即便是按照净资产估算，墓地业务市值200亿。整体16年预计净利润4.3亿元，6个月内目标市值204亿元，给予“买入”评级。

风险提示：疫病风险；食品安全风险；资产注入不达预期

光迅科技：政府补助+关联万物，业绩和想象空间不断提升

中投证券

光迅科技1月9日发布公告称，公司的光电子芯片与器件产业化项目获得2015年中央预算内投资计划补劣资金5000万元，并于11月18日拨付到位，该且项资金将计入递延收益。同时，武汉市在十事届“中国光谷”国际博览会上推出“光联万物”计划，以光为纽带，推动光电子技术与物联网应用创新联动，协同发展，最终实现万物互联。政府对光通信核心技术重视程度正在加大，公司将集中受益于此。

投资建议：政府补助方面，之前做了和14年一致的假设，考虑到此次政府补助实际摊销的结果和后续补劣持续增加的可能性，此次我们相应的做了调整，同时增加了17年公司硅光部分的收入。给予16年60倍PE，目标价73.86。我们看好公司在高速光器件方面的研发前景和硅光方面的长期布局，继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争超预期；全球光通信发展不及预期；硅光发展不及预期。

产业投资内参

有价值的产业投资参考

中投顾问

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