上周行情回顾:上周沪深300下跌1.1%,食品行业下跌2.6%。食品板块中,软饮料行业涨幅居前,上涨2.3%。

近期观点:独家看多乳业,继续看好小白酒。1)白酒,茅台、老窖上周再次传递挺价信号,继续推荐小白酒,水金古鬼,关注伊力特、五粮液补涨机会。上周白酒行业有两件大事,茅台酱香会议和老窖年份化定价。6月26日茅台酱香酒会议上,李保芳强调茅台下半年一定是个紧张的局面,如果茅台不够卖,绝不增加产量,年底可能会超过1000块,我们判断中秋一批价到880-900元是大概率事件。泸州老窖6月21日发文将实施分级定价,我们判断可视为变相提价。维持白酒观点:大小白酒均有机会,淡季上车,等待中秋旺季茅台批价上涨带动板块新高;小白酒还是更好些,我们精选的个股有弹性、有故事,水金古鬼,另外可关注基本面稳健、近期换帅、估值低有补涨需求的伊力特;大白酒当前可重点关注五粮液,茅台和老窖挺价,五粮液不再唱独角戏,经营周期向上且估值全市场最低。2)乳业,伊利2Q收入利润5/20%,下半年有望逐季加速,买入等待补涨。预期差一:产品结构升级,毛利率创新高。预计16年伊利蒙牛光明自身高端占比超半数,提供主要利润。预期差二:主动和被动促销减缓带来的费用率改善。1)奶价有望下半年止跌企稳,被动促销减弱。2)行业主动促销减弱:东吴食品团队全国草根调研,行业5月促销环比减弱。预期差三:伊利毛利率提升和费用率下降会带来伊利2Q16开始业绩逐季提速和超预期,如果连续2个季度利润增速超过20%+,年报指引16年收入同比增5-8%,超过1Q收入增速,伊利估值有望修复到16年23xPE以上。

行业重大数据变化:原奶价格6月同比持平,环比下降0.9%;进口瓶装葡萄酒数量4月同比上涨27.8%,进口单价4月同比上涨12.8%;进口大麦数量4月同比上涨15.4%,环比下降25.0%,进口单价4月同比下降14.0%,环比下降5.8%;生猪价格持续高位,上周环比下降0/2%,6月环比下降5.4%;仔猪价格下跌,上周环比下降7.1%,6月环比下降7.0%;猪粮比维持在11.45:1的高位。

行业动态聚焦:泸州老窖权威发布行业首份年份酒标价;茅台推系列酒抢占民酒市场;五粮液利润目标88亿三年后关联交易减半;五粮液23亿定增方案最快月底报证监会,涉及员工3000人。

推荐组合:伊利股份、水井坊、金种子酒、光明乳业、上海梅林、古井贡酒、酒鬼酒、伊力特、五粮液。