投资要点。

快递行业持续高速增长,中长期大概率产生大市值公司:快递行业上半年持续逆周期高景气度增长,前5个月快递行业业务量达到106.7亿件,同比增长57%,业务收入达到1390亿元,同比增长43%。今年以来,申通、圆通、顺丰、韵达纷纷在A股借壳上市,快递业进入洗牌期。我国快递企业面临着转型升级,未来要打的“持久仗”不再是规模、数量,而是质量和品牌。未来将提高服务质量和时效,增加航空机队、大型分拣中心等重资产投入,同时也将进行新一轮的残酷价格战洗礼,最终将走出2-3家快递巨头。

先上市,融资资金大,体量大,有足够的网络广度和深度的公司将会在下轮竞争中取得先发优势。重点推荐:大杨创世:圆通速递拟借壳上市,作价175亿元,计划2020年将拥有32架全货机机队,阿里系持股近18%。

圆通2015年业务完成量为30.3亿票,在快递行业排名第一,承诺2016/2017/2018年扣非后净利润分别不低于11/13.3/15.5亿元。华鹏飞:收购物联网技术企业博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务,积极构建供应链生态圈。保守预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元,博韩伟业并表提升营收和利润,2016年业绩确定性高增长。艾迪西:申通快递拟借壳,作价169亿元,未来借助资本的力量加大投入与整合力度,具有先发优势。申通承诺2016/2017/2018年归母净利润分别不低于11.7/14/16亿元。鼎泰新材:顺丰控股拟借壳上市,作价433亿元。顺丰拥有自营货机30架,以直营模式为主,提供中高端快递服务,打造综合物流服务商,营业收入及净利润居民营快递第一,承诺2016/2017/2018年净利润分别不低于21.8/28/34.8亿元。外运发展:大股东换成招商局,未来将强势整合物流业务。进军跨境电商物流,与网易、阿里巴巴合作将放量。投资中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位。

航空旺季来临,坚定看好未来航空市场:7月份航空即将进入旺季,出境游+暑期游+华东流向亲子游,需求端将得到大幅改善。全年平均油价大概率低于上年平均油价,航空企业将持续受益于燃油成本优势。预计美国7月大概率不加息,人民币汇率将持稳,考虑航空公司美元负债比例下降,业绩仍有足够改善空间。国际航线需求未来2年依然将高速增长,远程国际航线航权基本已经用完,国际航线运力增长受限,国际航空市场将供不应求。区别于其他卖方,我们将三大航的推荐顺序调整为中国国航、南方航空、东方航空。中国国航在国际航线布局上具有绝对竞争优势,深耕优质市场,未来2-3年将步入收获期,受益于国际航线供不应求。从国内航线来看,低成本航空注重布局二线机场,在和三大航的比拼中将逐步占据优势,未来在国内发展空间巨大,重点推荐春秋航空、吉祥航空。重点推荐吉祥航空:定位中高端,优质低价,成本控制能力可比廉航,受益出境游与迪斯尼,公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域,去年仅有5架飞机,今年机队将达到10架,预计将扭亏为盈1亿元,业绩快速增长。坚定看好,迪斯尼最为受益。中国国航:国航为极具市场竞争力的国际航空公司,拥有在北京枢纽的绝对优势。2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空,成为最大的承运人。同时中国国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆,品牌竞争力明显提升。

聚焦智能物流,业绩与成长性并重:我国传统物流面临成本高、效率低、网络化水平差的缺陷,在“互联网+”的催化作用下,逐步向物流智能化转型。智能物流利用先进的信息采集、处理、流通及管理技术,可以实现对整体供应链全方位考量后作出最优决定,即利益最大化、服务最佳、耗材最少,具有广阔的市场空间。推荐华贸物流:收购德祥集团,专注跨境电商物流供应链建设;收购特种物流龙头中特物流,二季度并表预计致使公司上半年业绩100%以上增长;港中旅和中国国旅整合,存在收购优质物流资产预期;公司未来三年预计净利润年复合增速达30%。富临运业:稳固主业,具有业绩安全垫,积极转型。打造“一核三极”发展战略,全面布局新能源汽车租赁,运营及充电桩网络业务,结合兆益科技打造智慧交通平台,定增方案调整,华西证券股权注入渐行渐近。瑞茂通:致力于打造全球领先的煤炭供应链金融服务平台,线下主要服务原有传统供应链产业,以商业保理、融资租赁等相关业务为主;线上组建了以海量撮合交易为主的煤炭电子商务平台——易煤网,为平台各环节客户提供全方位的供应链金融产品。新宁物流:公司围绕保税仓储、跨境电商、车联网、新能源物流车分时租赁等业务打造智能化、电动化、一体化综合物流服务平台。车联网市场空间广阔,试水跨境电商业务成效明显可在其他地区推广复制,新能源物流车租赁业务受国家大力扶持,公司中长期业绩将迎来爆发式增长。

低估值、稳增长的机场公路铁路,适合价值配置:深高速:政府2年103亿回购4条路产,充沛现金流助推多元化转型。股权激励计划保障未来发展,股息率常年保持5%左右。深圳机场:处于产能释放期,国际航空枢纽定位确定,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%,若内航内线提价则弹性最大。广深铁路:PB仅约1倍,处于历史相对底部,铁路改革渐行渐近,客运提价将打开公司盈利上升空间,预计广深城际提价5%,则净利润提升约10%,若长途车提价5%,则净利润提升约18%。粤高速:主业稳健,优质路产注入后,预计每年利润将增厚2-3亿元。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。宁沪高速:收购宁常高速带动业绩稳定持续增长,现金流充沛,股息率近5%。兼顾房地产开发与投资业务,持股1.92%的江苏银行IPO已获批,即将上市。

人民币贬值带来成本优势,港口六月数据回暖:2016年6月全国港口集装箱吞吐量达到1846.39万TEU,同比上升3.7%;前6个月累计同比增速达到2.5%,可以看出6月份港口数据较前几个月有所回暖。6月人民币兑美元平均汇率同比贬值幅度达到7.7%,2016年上半年人民币累计同比贬值6.5%,6月份同比贬值幅度加大。所以我们认为人民币贬值为国内进出口贸易带来成本优势是导致6月外贸需求加快回暖的主要原因之一。

投资建议。

快递行业持续高增长,快递进入洗牌期,未来大概率产生大市值公司。航空7-8月份进入旺季;国际航线长期将供不应求,国航将最为受益;低成本航空深耕国内二线市场,未来发展空间巨大。配置优质物流股,业绩与成长性并重。低估值、稳增长的机场公路铁路,适合价值配置。重点推荐华鹏飞、华贸物流、富临运业,大杨创世、吉祥航空、中国国航。持续推荐艾迪西、鼎泰新材、外运发展、春秋航空、东方航空、南方航空、瑞茂通、新宁物流、深高速、深圳机场、广深铁路、粤高速、宁沪高速、海南高速等。