传媒行业：Pokemon Go首月营收亮眼，看好游戏出海前景

类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2016-08-08

事件：近日，移动App市场调研公司SensorTower发布了一份《PokemonGo》(中文名：《精灵宝可梦GO》)的收入统计报告，在7月6日游戏上线到8月1日不到一个月的时间内，《PokemonGO》营收达1.6亿美元。

点评：

首月营收数据亮眼，成为同期最卖座手游。《PokemonGo》在全球延迟开服，未考虑从实体商家等获得广告收入的情况下，首月营收达到1.6亿，相比今年早些的现象级手游《皇室战争》首月营收的1.1亿美元，高出45%。

融入AR、LBS、RPG、收集养成、对战等玩法，新玩法、新科技与经典玩法相结合使游戏体验前所未有。在游戏中，玩家可以定制化自己的角色，基于手机GPS系统对玩家实时定位，通过数据处理实现人机交互。

玩家可通过摄像头或者AR模式在玩家所处的真实环境中看到屏幕上的宝可梦，拖动屏幕底部的Pokeball捕捉并养成精灵。实现玩家与游戏训练师同步活动，感觉就像在现实中捕获。

LBS定位功能是游戏一大特色，出现宠物和怪兽的地点是非常重要的，因为不同属性的怪物往往会分布在特殊地区，比如水属性的Weedle会离湖泊和海洋比较近。

战斗、养成、收集满足玩家不同心理需求。(1)当角色达到5级之后，可以加入据点，选择阵营进行战斗，获胜后获得据点并培养宠物，满足玩家的好胜心理。(2)游戏第一批推出了151个初代角色，随后会陆续加入更多角色。每一个怪兽蛋都可以孵化出特定的怪兽，前提是玩家需要按照提示走一定的距离才能完成，满足玩家对不同宠物的占有欲望。(3)当玩家收集到稀有的精灵时，可以获得成就感，满足炫耀的欲望。

社交属性突出，线上线下实现联动。游戏通过支持交换精灵、道馆对战等功能实现玩家间社交。同时，宠物的捕获需要在特定的地点，怪兽蛋的孵化需要依靠行走特定的距离，游戏时间大多数需要到户外，而不是在固定地点。可以组织玩家在线下进行真实的游戏和社交体验。实现线上线下的联动。

超级IP王者归来，助力推广与变现。《口袋妖怪》系列自任天堂在1996年首次发行，已在全球超过75个国家和地区正式发售，全系列合计售出超过2.5亿份，创造约合576.6亿美元的收入，成为游戏史上最热销、最成功的游戏之一，售出了超过210亿张卡片。主要精灵“皮卡丘”耳熟能详，深入人心。一方面这一IP中的形象符合当下年轻人追求“萌”的审美，另一方面与这一IP共同成长的一代人已成为社会消费主力群体。

游戏免费，道具收费，推出配套设备多维度变现。与目前大多数手游类似，PokemonGo实行“游戏免费、道具收费”的模式，游戏内只有Pokecoins一种付费方式，用于购买游戏内的各种道具。为了保障玩家在室外进行游戏时的安全及增加趣味性，开发者同步推出游戏配套外设GoPlus，可以在遭遇宠物精灵及其他玩家时发出提醒。积累足够的流量与用户后，还可以通过商家广告、营销等多种方式变现。

大手笔投入，巨头联手保证游戏品质。PokemonGo是任天堂成功进军手游市场的开山之作。游戏历时两年，由口袋妖怪公司提供IP内容，任天堂控股公司gamefreak负责游戏制作，Niantic.Inc提供AR技术打造而成。在2015年游戏获得谷歌、任天堂、口袋妖怪三大巨头公司共同投资3000万美金。

PokemonGo的火爆可以带来三方面的启示：(1)游戏内容与品质是根本，玩法和技术的创新是在竞争日趋激烈的游戏市场中脱颖而出的重要路径。(2)IP是在推广与变现的重要保证。在游戏市场同质化日趋严重的情形下，IP化成为趋势。(3)AR的普及与应用最可能爆发于游戏。(4)全球游戏市场空间广阔，看好不受地域限制的精品化游戏以及中国游戏出海的前景。

投资建议：建议关注在游戏出海方面拥有优秀研发及运营能力的游戏公司。

推荐关注：中文传媒(智明星通业绩爆发，《COK》风靡全球，打造中国版supercell)、宝通科技(进军手游海外发行，资本助力畅游蓝海)、恺英网络(“平台+内容+VRAR”三大战略，构建互联网娱乐平台型企业)、昆仑万维(“自研+代理”齐头并进，“引进+输出”双翼齐飞)、掌趣科技(产品类型丰富，投资Webzen强化海外市场布局).

风险提示：系统性风险及风险偏好下行;AR及游戏行业发展不及预期;政策变化及其他风险。

酒店、餐馆与休闲行业：制约因素已然消除，三季度仍为布局最好时机

类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：高超 日期：2016-08-08

二季度旅游板块持续回调一方面是源自整体估值较高，另一方面也源自市场对全国范围持续强降雨造成部分景区客流下滑的担忧，目前这两方面制约因素已然消除(板块估值降至历史平均估值以下，天气好转上半年压抑出游将推迟在三季度爆发)，我们认为三季度是布局旅游板块的最好时机，建议从三个方向进行布局：1、低估值、边际改善景区股，关注黄山旅游、张家界、峨眉山A及丽江旅游;2、超跌错杀个股，关注打造泛文娱平台的宋城演艺;3、英国脱欧汇率下调，关注主营欧洲出境游个股众信旅游及凯撒旅游;其中8月份核心推荐标的如下：

张家界：1、航站楼扩建、高速路逐渐开通以及分片区加强营销带动客流稳步增长，天子山索道重启对杨家界索道分流影响或低于预期;2、募集12亿资金建设大庸古城、打造以湘西民俗为主体的旅游体验综合体，延长公司旅游产业链转型休闲游;3、作为当地唯一旅游上市平台，具有资源整合预期;4、非公开发行价格锁定为不低于10.39元/股、PE不到33倍，具有一定安全边际。

峨眉山A:1、成绵乐高铁开通、大峨眉国际旅游环线预计8月通车以及养生养老独特属性带动客流量稳健增长;2、近期对外扩张加速：公司6月先后与川投公司、犍为世纪合资成立川投峨眉开发桫椤湖项目，与国安农业、壹世界旅游合资成立索道公司开发万佛顶，未来均有望成为公司业绩新增长点;目前公司估值仅31倍，具有安全边际。

通信行业的认知未来：以全新的方式通信

类别：行业 研究机构：国际商业机器公司 研究员：IBM研究所 日期：2016-08-08

欢迎来到认知计算的时代，在这个时代，智能机器可模仿人脑功能，帮助解决在多个行业内的棘手问题。对于通信服务提供商(CSP)，这是改变游戏规则的最好时机。因为面临着技术、社会和经济影响力方面的剧变，通信行业必将经历一次具有里程碑意义的变革。

因为很多CSP增长缓慢，不得不面对降低成本的压力，同时还必须找到方法以应对视频通信的爆炸式增长。1除此之外，在通信行业，客户变得越来越智慧，其需求也日益增长，通信行业需要以客户为中心，还需要与持续的安全问题作斗争并与众多参与者开展竞争。

与此同时，CSP必须管理越来越多的结构化数据和非结构化数据，这些数据中潜藏了可纠正上述部分问题的洞察力。遗憾的是，大部分提供商仍在努力凭己意挖掘数据的全部价值。如同洞察力的潜力随着数据的不断增加而增长一样，管理这种数据的挑战性也是如此。

认知计算的进步有助于弥补数据量和数据洞察力之间的差距。基于认知的系统有助于构建知识，了解自然语言并提供有置信度的响应。而且这些机器学习系统可快速定位，识别新的模式和洞察力。

医药行业2016年8月报：关注“首仿”优先审批

类别：行业 研究机构：德邦证券股份有限公司 研究员：傅涛 日期：2016-08-08

投资要点：

7月份大盘大幅反弹，大部分的板块均处于上涨，而且涨幅都比较大。表现最好的是家用电器和食品饮料板块，电子和计算机表现最差。医药股表现比较好，处于涨幅榜上游，涨4.74%。其中，受到政策利好支持的中药股表现最好。

在医药子行业中，所有子板块都涨幅为正，其中中药和医药商业板块涨幅最大，医疗器械表现不佳，是唯一下跌的板块。

个股上来看，涨幅靠前的是华仁药业、嘉应制药、天坛生物、山大华特。在这些涨幅较大的个股中，华仁药业表现最好，主要是受到华仁集团出让控股权，周希俭将入主华仁药业的消息影响，股价大涨57.82%，，列涨幅榜第一位。同时，嘉应制药也有较好的表现，股价大涨34.43，列涨幅榜第二位。另外，天坛生物受到上半年净利同比增70%-80%利好影响，股价大涨29.11%，列涨幅榜第三位。处于跌幅榜前列的是溢多利、千山药机、安科生物、诚志股份。

从估值角度来看，经过较大幅度的上涨，各行业的估值有所回升，沪深300的估值11.34.

国防军工股的PE比较高，其预测整体法为63.46倍，TTM整体法的PE为109.71倍，TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、通信等板块。从排行来看，医药股的估值处于前列。本次上升，医药股上涨明显，其估值仍然大幅提高。其预测整体法的PE为33.98倍，从TTM角度上来说，医药板块的PE水平在42.78倍，相对全部A股溢价率超过100%，子板块估值来看，估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械，另外，估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

7月21日，国家局药品审评中心出台了一极为简练的《“首仿”品种实行优先审评评定的基本原则》。为加强药品注册管理，加快具有临床价值的新药和临床急需仿制药的研发上市，CFDA的优先审评审批的制度在2016年2月确定。具有明显临床价值的药品和属于目标攻克的疾病类型的注册申请都属于优先审评审批的范围，然而“首仿”没有优先审评审批的激励。本次首仿优先审批对企业来说，是鼓励积极研发的企业，具有很重要的意义。以下企业是首仿的企业：一是同品种仅有一家进口上市。二是待审评同品种中，按药品审评中心承办日期先后顺序属于第一家的。三是已经超出法定审评期限。投资者可以重点关注首仿优先审评获益的企业。

电子行业周观点：智能手机产业界边际创新的加速渗透

类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：许兴军，王亮 日期：2016-08-08

感悟：智能手机产业界边际创新的加速渗透

上周三星发布Note7，几个亮点：1)三星Note7是首发了康宁第5代大猩猩玻璃的手机，而康宁公司上月下旬才刚刚发布第5代大猩猩玻璃;2)正反双曲面，而且相比S7Edge的双曲面屏，双面3D玻璃弧度更为统一对称;3)虹膜识别，无论实用与否，作为黑科技已经在获得众多传播，从消费品角度来说，作为营销卖点已经成功。跟产业链交流下来越发感觉智能手机竞争到目前阶段，边际创新的渗透其实在加速，就是低端手机也在不断升级配置，使用体验上离旗舰越来越近，旗舰机要想卖出价格必须配新卖点，在边际创新乏力的情况下，只要风吹草动，哪怕是营销卖点都会进行布局，导致边际创新渗透曲面变陡。当前智能手机这个行业跟PC最大的不同点在于换机周期短，在同样受到硬件摩尔定律的情况下，智能手机比PC更像卖海鲜。对于国际大厂和目前蓬勃发展的国内手机厂商来说，风险同收益都在增加，一款旗舰机型没有找对卖点造成像海鲜一样滞销的代价也会更惨痛，所以有新创新出来的时候，只要能权衡供应链安全可靠，都会倾向于跟随采用。下半年国内手机配置双曲面玻璃、双摄像头和AMOLED显示屏的案子很多，而Type-C、快充已逐渐成为旗舰标配，因此相关领域的投资机会依然值得挖掘。

组合：半导体+智能汽车+消费电子新趋势

半导体最坏时候已经过去，下游新变化带来新机遇，海外景气度好转，国内半导体领域也有持续布局与事件催化。我们看好国内半导体行业未来发展，关注产业链相关的平台型和价值型投资机会。从平台型投资机会来看，上游设备和材料最具稀缺性、弹性最大，也将是大基金下一步投资的重点，建议关注七星电子、太极实业、南大光电、上海新阳、天华超净;从价值型投资机会来看，封测领域大陆机会最大，建议关注封测龙头长电科技;此外，物联网、MEMS等新应用带来新的发展机遇，建议关注耐威科技、大唐电信、东软载波、华微电子、北京君正。继续看好智能汽车成为成为2016年贯穿全年的投资机会。除了重点推荐的得润电子和双林股份，重点推荐低估值的星宇股份和法拉电子。

消费电子新趋势，我们看好趋势确定的OLED板块中上游发光材料、驱动IC、外挂式触控的投资价值，继续推荐OLED发光材料板块、中颖电子和外挂式薄膜触控。曲面玻璃作为OLED的配套延伸亦可关注。

重点关注标的

半导体及国产化：长电科技、华天科技、耐威科技、火炬电子、艾派克。

智能驾驶及新能源：星宇股份、法拉电子、得润电子、欣旺达、双林股份。

消费电子新趋势：中颖电子、昊志机电、珈伟股份、大族激光、长盈精密。

LED及转型：洲明科技、艾比森。

风险提示

行业景气度下滑的风险;竞争加剧的风险。

食品饮料行业周报：中报业绩分化，继续配置龙头

类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：陈鹏，李强 日期：2016-08-08

报告摘要：

本周观点：白酒行业分化，龙头业绩确定性强，目前茅台渠道库存紧张，批价继续上涨，随着五粮液和老窖库存消化完毕，加上中秋旺季来临，一线名酒的价格将继续向上。一二线名酒在短期回调后估值并不贵，负利率下稳健消费品的估值溢价已来临，而高股息率业绩稳健的优质龙头也值得配置。建议三条主线布局：(1)建议关注中报业绩确定性高，估值仍处合理区间的一线白酒，关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖;(2)低估值、业绩确定性强的食品龙头，关注洽洽食品;(3)处于高速成长期的子行业龙头，关注桃李面包、爱普股份。

市场回顾：上周上证综指下跌0.04%，沪深300下跌0.05%，申万食品饮料板块下跌2.11%，跑输大盘。食品饮料各子板块中，白酒下跌3.18%，回调明显，啤酒上涨1.38%，葡萄酒下跌5.25%，肉制品下跌0.80%，调味发酵品下跌0.77%，乳品下跌1.95%。从行业横向比较来看，食品饮料跌幅居前。

数据跟踪：白酒龙头终端价格总体平稳，2016年8月5日京东数据：53度500ml飞天茅台1059元/瓶，52度五粮液价格729元/瓶，52度洋河梦之蓝M3价格499元/瓶，52度水井坊价格419元/瓶，52度剑南春价格369元/瓶，均与上周持平。截止2016年7月27日，生鲜乳主产区平均价为3.39元/千克，同比下滑0.30%，环比下滑0.60%。

重要研报：上周主要发布中炬高新(600872)深度报告，预计公司2016-2017年EPS分别为0.38元、0.48元，对应PE分别为37X、29X。公司调味品业务估值低，预计未来机制变革后业绩释放动力充足，经营效率有望大幅提升，目前股价具备安全边际，给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行;食品安全事件。