中短存续期产品监管趋于理性,关注产品迭代增长。

保监会下发《关于进一步完善人身保险精算制度有关事项的通知》和《关于强化人身保险产品监管工作的通知》,就人身保险精算定价规则以及产品监管进行调整完善和丰富。正式监管规定尊重保险理财业务规律和发展路径,规范期业务规模增长及其隐含流动性风险,同时引导保险保障功能升级,关注分红险产品等保险产品的迭代高增长。从3月开始监管中短存续期产品以来,4-6月万能投连月度保费规模下滑,7月均略有回升,1年期禁售和1-3年期总量监管效果已经释放,设置3年规模和5年过渡期限制既尊重产品规律也有助于推动产品调整升级,未来1-5年万能险置换为其他传统险和分红险或是趋势。

大盘企稳,债市强势,评估利率继续下移。

8月沪深300上涨3.87%,保险wind指数上涨5.93%,板块弱于券商(6.79%),强于银行(4.71%)。8月债券市场表现强势,债券收益率继续下滑,短期下行速度放缓,1年期/5年期债券品种收益率下行幅度在5-15bp/10-30bp区间。受利率变动,750日国债移动平均收益率下行3.60-4.24BP,下行有所提速。7月底净资产环比增长0.87%达到1.69万亿,行业投资资产12.56万亿,银行存款、债券、股票基金和其他另类投资分别占比17.33%(前值18.79%)、33.86%(前值33.49%)、13.72%(前值13.50%)和35.10%(前值34.22%)。

寿险增速环比回落,产险增速分化,理财收益率趋稳。

7月寿险方面国寿、平安、太保和新华同比分别增长4.8%、30.0%、15.8%和-8.4%;产险方面平安增长6.2%、太保下滑2.4%。全行业健康险维持高增长同比增长94%,产寿险市场集中度保持稳定。万能险增速有所恢复,7月单月万能险和投连环比分别增长11.80%和2.28%。在强化资管监管、去杠杆和利率下移背景下,银行理财和信托进入量升价稳的区间,8月理财产品收益率位于3.93%-3.98%,信托产品平均收益率6.42%。

投资策略及建议。

关注市场利率趋势、监管方向,重视低估值品种的阶段性机遇,建议加大保险板块配置!8-9月利率降幅收窄,叠加监管和利率环境因素,银行理财和信托收益率趋于稳定,利率环境企稳有助于稳定保险估值预期。行业加强对于中短存续期监管,其最大意义在于引导客户转化和推动保险保障产品的迭代增长;保监会在十三五规划中明确“税延养老”账户概念(为民众建立便携、透明的个人税延商业养老保险账户并不断丰富账户产品类型);下半年保险业绩同比环比或均有较好表现,综合考虑估值、业绩、政策,强烈建议配置。