主要观点

2016年1-9月电力行业动态概述

发电量:9月火电发电量快速增长,水电发电量负增长;利用小时:9月全国全部机组低于3年来同期水平;电源工程投资:基建新增装机规模同比减少,电网完成投资大幅增长。用电量:全社会用电量增速同比提高,第三产业和城乡居民生活用电量高速增长。

两部委同意上海市开展电力体制改革试点

国家发改委、国家能源局同意上海市开展电力体制改革试点。原则同意上海市对试点工作的总体考虑。依据《上海市电力体制改革试点方案》制定完善输配电价改革、电力交易机构组建、电力市场建设、发用电计划放开、售电侧改革等专项试点方案,报国家发展改革委、国家能源局备案。按照《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》和电力体制改革配套文件精神,在专项试点方案基础上,结合实际完善配套措施、突出工作重点,加快组建相对独立的股份制电力交易机构,统筹推进输配电价、电力市场建设、电力交易机制、发用电计划、配售电侧等改革任务落实,确保改革取得实质性突破。

行业评级:维持“中性”的行业投资评级

2016年火电发电量受到水电、核电、风电等清洁能源新增机组投产发电的不断挤压,同时火电本身新增机组的建成投产,利用小时继续下降,动力煤价格上升。

水电发电量虽然同比增长较大,但主要大型发电机组已经投产完毕,发电量持续增长后续乏力,下一轮投产高峰预计要到2020年。水电股虽然业绩优良,但成长性差,股息率较高,中长期内越来越像一个固定收益的债券。在2016年受到厄尔尼诺带来的降水量增加、汛期提前到来,给南方的水电股带来充沛的资源,我们预期2016年水电业绩同比2015年将有所增长。

虽然火电份额有所下降,但是火电在2016年1-9月仍占总发电量的73.83%,维持电力行业评级“中性”。