根据我们最新了解的数据显示，2016年11月份挖掘机销量为6664台，同比增长72.64%，挖机销量继续维持高速增长，与我们此前草根了解到的趋势基本一致。

行业：需求回暖开始从点向面扩展，全方位回暖带动景气延续

挖掘机单月增速保持了9-10月的高增长，并且1-11月累计销量回顾挖掘机今年以来的销量趋势，2-3月冲高回落之后，从5月开始增速一路攀升，而同期地产和基建同向扩张带来需求共振，新开工面积今年以来持续向好，10月我国房屋新开工面积为14720万平方米，当月同比增长19.95%，基建端在稳增长的基调下仍然在发力。需求的真实回暖体现为全行业的复苏，正在由挖掘机销量这一单一点向其他品类的设备扩散，从我们观测到的指标来看，装载机从4月份以来增幅逐月扩大，10月已经实现了正增长，叉车销量8-10月单月销量增速都在20%以上，增长趋势基本与挖机保持一致。从挖机销售的结构来看，大挖和小挖均有较大幅度提升，基建和地产的贡献作用明显。

公司：部分公司收入订单回升，盈利基础逐步夯实

伴随着行业需求回暖，工程机械企业的盈利基础正在逐步恢复，从三季报来看，部分前期去产能比较充分的企业，在收入和现金流方面也逐步回升。在资产负债端已经展示出了良好的盈利基础，以三一重工为例，16年前三季度净利润1.7亿元，但经营性现金流净额达到了20亿元，恒立液压前三季度实现营业收入20%，三季度单季度实现营业收入增长48%，且目前挖机油缸订单也有明显回升。企业收入增长和现金流改善，让我们看到了企业盈利基础正在发生边际变化，结合未来大部分企业的资产负债表修复，明年有望迎来利润表上的弹性。

投资建议：建议关注龙头企业、零部件企业和后周期服务企业

在当前的需求背景下，我们认为拉动工程机械股价表现的仍然是中期需求预期的形成，随着销售持续超预期表现，我们认为工程机械中期需求仍然存在。首先，受调控城市的重建库存才刚刚开始，一旦形成趋势敞口，就具备了自然延续趋势。其次，政府对经济增长的诉求很强。个股方面，我们建议重点关注行业龙头、核心产品持续扩大市场份额、盈利能力具备较大的修复弹性的企业。重点看好三一重工、恒立液压、浙江鼎力及中联重科，建议关注建设机械、柳工、徐工机械等。