报告要点

我们认为,现阶段养殖产业链的投资需要重点关注。这一判断主要是基于两个方面:(1)宏观层面出现利于农业投资核心变量:PPI 或创历史新高,并预期推高未来CPI;2)养殖行业迎来崭新猪周期。过去散户大量退出和当下环保趋严,使得养殖行业正迎来跨度时间长,竞争格局优化,长时间维持可观盈利、规模化加速的最好的时代。在此背景下,我们认为以下企业将充分受益:生猪养殖企业首推牧原股份。(b)饲料行业首推唐人神。(c)疫苗行业首推生物股份。

事件评论

生猪养殖:正在快速扩张的生猪养殖企业将显著受益,首推牧原股份。我们认为,环保的强制去产能使得行业呈现:周期属性变弱,行业格局优化, 行业长期具有可观盈利,市场空间仍大的特点。我们判断,1-2年来看, 生猪养殖行业盈利水平预计不会低于这轮猪周期上行阶段的平均盈利水平约500元/头,且一些成本控制较好的公司或将更高;长期来看预计未来十年行业头均盈利水平仍将保持200-300元/头水平。且从投资角度看,市场认可度高的正在快速成长的白马定能呈现持续业绩增长,首推牧原股份。

饲料:前端料占比高、市场份额扩大、向养殖产业扩张的企业将显著受益, 首推唐人神。我们认为,能繁母猪存栏后期呈现“L”型趋势下,饲料企业受益于养殖的规模化将一方面体现为:(1)前端料需求将继续显著提升;

(2)养殖的规模化带来的小饲料企业退出,饲料企业的市场格局优化, 市场份额争夺型的大企业受益于行业集中度提升;(3)向养殖产业扩张, 迅速扩大生猪养殖规模,充分享受养殖未来长期高盈利红利。标的上,我们首推唐人神(前端料+饲料销量高增长+养殖扩张)、其次推荐金新农。

疫苗:直销模式主导及技术驱动产品创新的疫苗企业将受益,首推生物股份。我们认为,疫苗行业亦将受益于这轮加速的养殖规模化。表现为,规模存栏占比提升,优质市场苗需求放大。如口蹄疫疫苗后期将呈现量增价涨态势。一方面体现为:口蹄疫市场苗需求快速增长;另一方面体现为: 规模养殖户需求将由传统的O 型双组份疫苗向A-O 双价苗、三价苗需求转变,并带动技术升级下的口蹄疫整体产品价格提升。此外,其他品种也将受益于规模化下动物疫苗产品与技术推广下的需求放量。首推生物股份。