2月新能源汽车产销量强势回暖:根据中汽协数据,2月我国新能源汽车产销分别完成1.80万和1.76万,分别同比增长15.5%和30.3%,环比1月增长160.9%和209.7,强势回暖。其中,纯电动汽车产销分别完成1.53万辆和1.39万辆,同比分别增长32.3%和49.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成2645辆和3677辆,同比分别下降33.5%和12.4%。1-2月,新能源汽车生产2.52万辆,销售2.48辆,比上年同期分别下降33.5%和30.5%。

2月新能源乘用车超预期,A00级微型纯电动乘用车尤为强势:根据乘联会数据,2月新能源乘用车销量达到1.65万辆,同比增长64%,环比增长202%,表现尤为强势。其中纯电动乘用车和插电式销量分别为1.33万辆和3210辆,分别同比增长110.3%和-14.7%。2月A00级销量1.08万辆,占比65%(16年占比44%),同比增长453%,表现亮眼,也验证了我们此前关于微型纯电动车大有所为的判断。而A级车2月销量1266辆,同比下滑18%,主要由于A级车市场集中于一二线限购城市及出租车市场,这部分市场销量还未启动,但基于17年新能源车配置指标并未发生明显变化,后续销量将逐步好转。

从车型看,北汽、众泰、吉利表现尤为好:北汽2月销量3929辆,其中EC180为2800辆,销售集中于山东等地。北汽今年销量目标17万辆,而EC180作为经济性突出的微型电动车被给予厚望,目标销量占比超过50%。EC180搭载20.3kwh电量,配套国轩高科/孚能科技电池,续航里程156km,售价仅5万左右,竞争优势突出。吉利知豆2206辆,帝豪99辆,帝豪已打入北京市场,今年销量有望大幅增长。比亚迪处于调整期,2月销量2045辆,预计随着秦100/唐100上市,以及EV5和秦EV在北京的销量启动,销量将好转。上汽荣威凭借其高性能和在上海地区的优势,2月销量达到1974,其中荣威eRX5作为新车型单月销量608,表现尤为好。此外江铃E100/E200当月销量也达到1802辆,作为微型车在江西地区拓展顺利。

预计3月新能源汽车将继续好转,全年放量节奏提前,维持产销75万辆以上预期:北京2017年新能源汽车指标额度为6万个,2月份个人配置指标为4.03万个,单位配置指标为2601个,这些新配置指标需在半年内上牌,预计北京市场3-7月新能源车销售火爆,有望达到1万辆/月,以此拉动全国销量。而下半年全国增量市场为亮点,微型车将凭借其经济性打入三四线城市,带来新的增量市场。3月初第二批推广目录出台,共201款车型,其中客车高能量密度的车型为54款(占客车比重42%),调整速度超市场预期,且客车度电补贴为2160元,完全可以覆盖电池成本,预计今年销量可维持稳定。专用车由于其经济性和盈利性依然显著,物流企业及车企积极性高,预计今年销量将达到15万辆。由于今年政策启动早,车企在去年底均已着手调整,我们判断今年放量节奏将提前,3月销量将达到3万辆,二季度明显放量,三四季度销量火爆,预测全年75万辆(+45%)。

投资建议:

2月份新能源汽车产销明显回暖,预计三季度销量3万辆以上,继续好转,二三季度进入放量期,全年销量75万辆以上。年内新能源乘用车积分制度有望出台,2018年执行,将助力新能源汽车持续发展。目前产业链各环节议价结果渐驱明朗,磷酸铁锂电池价格环比下降20%,目前价格为1.8元/wh左右;电解液、隔膜、磷酸铁锂正极材料、负极材料平均降幅幅度为10%;电机电控约降价10-15%。价格明确后,厂商普遍已开工,订单明细增加,我们继续强烈建议布局新能源汽车板块投资机会,推荐趋势向好环节(特别是铜箔、锂、钴)及细分领域龙头标的。

推荐量价趋势向好环节:首推铜箔,锂和钴,这三个是量价趋势最好的方向。铜箔目前淡季加工费坚挺约为4.5万/吨左右,旺季来临无新的产能,我们判断加工费有望涨到6万吨/以上,龙头业绩弹性大。碳酸锂目前价格稳定在12-13万/吨,由于缺乏新增产能,且海外价格去年四季度已调到了10万,故当前价格无下行空间。铜箔首推诺德股份,锂首推赣锋锂业,其次是天齐锂业。钴我们推荐华友钴业、洛阳钼业。同时电池环节三元锂电增长势头猛,值得重视。我们首推的是亿纬锂能和当升科技。

优选产业链的各个细分龙头,估值在20-25倍之间:产品价格虽然有所下滑,但是销量将大幅提升,最终业绩有较好的增幅,同时估值低,值得布局,重点看好后宏发股份,先导智能,国轩高科,沧州明珠,科士达等细分龙头。

虽有降价趋势,估值25-30倍,但成长性好,且龙头地位依然可以保持的标的:这类型公司在细分领域中有非常大的竞争优势,市场不断拓展,龙头地位突出,估值稍高也较为合理,推荐汇川技术,东方精工,星源材质等标的。

弹性品种,想象空间大:这类型公司市值小,且有望受益于乘用车、物流车销量爆发拉动,弹性较大,推荐方正电机、蓝海华腾。