前2月粗钢产量同比增长5.80%至1.29亿吨，高增长源于低基数

2017年3月14日，国家统计局公布中国1-2月份粗钢产量1.2877亿吨，同比增长5.80%；1-2月钢材产量1.6655亿吨，同比增长4.10%。粗钢及钢材产量同比增速高与2016年基数低有关系，2016年1-2月粗钢、钢材产量分别为1.2107亿吨、1.6228亿吨，同比增速分别为-5.70%、-2.10%，2015年1-2月粗钢、钢材产量分别为1.3053亿吨、1.6807亿吨，同比增速分别为-1.5%、2.10%。

中频炉产量去化拉高钢贸商预期，年初订货火爆

2016年粗钢产量大幅下降与钢厂2015年末前后亏损严重、被迫减产有关，华泰钢铁利润模型测算2016年1、2月吨钢利润低至-183元、-169元。2016年下半年以来，中频炉遭遇严查，加上钢贸商看好节后房地产、基建开工，加强囤货，社会库存高点在2017年2月第三周出现，达到1653万吨，较2016年社会库存的最高点高385万吨。与2013年钢贸鼎盛期相比，国内钢贸商数量、资金池大幅缩水，但经过大洗牌后留下的多为大钢贸商；与2016年比较，在经过2016年的钢材价格上涨后，涌现出较多小型钢贸商，加上国企参与托盘贸易，钢贸商数量、资金池有较大增长。

钢厂一季度盈利良好，南钢股份盈利超2016年全年

从华泰钢铁利润模型测算结果看，2017年年初至今螺纹、高线、热卷、冷板、中板吨钢毛利分别为198元、233元、272元、759元、76元，分别较2016年Q1高306元、325元、436元、728元、290元。在高利润刺激下，钢厂多满负荷生产，2017年3月第一周利润水平接近2016年全年最高峰，估算日均产量230万吨，已接近历史粗钢日均产量最高峰240万吨，加上中频炉遭遇打压，判断供给端弹性缺乏，预计钢厂一季度利润较好。2017年3月9日晚，南钢股份公布2017年Q1业绩预告，实现净利润4-5亿元，超2016年全年。

钢贸商预期逐渐兑现，建筑用钢出货顺利

从社会库存数据看，钢材库存连续三周下降，单周库存下降幅度不断创新高，上周社会库存下降61万吨。分产品看，螺纹钢、线材等建筑用钢出货顺利，上周降幅达到49万吨；受汽车产销的拖累，热卷库存出现了挤压。

国内外价差下降，影响近期出口

由于国内钢材价格较快上涨，与东南亚价差（国外-国内）不断下降，目前螺纹、线材等多个品种价格已高于东南亚地区。由于东南亚地区是中国钢材的主要出口地，因此国内价格反超下，钢厂出口热情大减，后期还需观察东南亚经济增速。