申万化工指数下跌 3.19%， 连续 3 个月跑输市场主要指数，周期力量在今年 2 月开始减弱是市场对化工行业悲观的主要原因。其次油价在二季度回落，大部分化工品价格疲软，旺季不旺也降低了市场对于化工行业的关注。

5 月份各类化纤价格走弱，涤纶价格基本持平、黏胶短纤价格下跌 5.4%、锦纶丝下跌 7.3%。终端产品价格的下跌使得整个化纤板块表现一般，粘胶板块下跌 11.09%、涤纶板块下跌 3.42%、其他纤维板块下跌 11.02%。目前涤纶产业链的价差接近历史的底部，行业产能在持续的整合，市场集中度也趋于上升，行业最差的时间段已经过去，未来行业景气是逐步恢复的。在 5 月的行业子板块涨跌幅排行中，涤纶板块跌幅是化纤类较少的。我们看好涤纶产业链上的 PTA 企业：恒逸石化、荣盛石化；聚酯涤纶企业：桐昆股份。

经过 2016 年房地产和库存周期叠加的影响，多数化工品价格在2016 年下半年触底反弹。但随着两个因素在 2017 年逐渐减弱， 2月下半旬开始，化工品价格均有所回落。我们认为化工行业的底部已经在 2016 年确认，但产能的去化需要时间，未来多数化工品价格仍将在是震荡上行。在此时点上，我们对行业维持“谨慎推荐”评级。