1、本轮有色调整为节奏性调整，稳定上涨才是正道

供给侧改革是本轮有色行情的核心逻辑，我们认为，本轮行情远远未结束，时间比空间更有价值，价格上涨是供给侧缩减带来的必然结果，但价格上涨过快但持续性较差并没有太大意义，一两个季度的价格上涨并不能有效改善行业的资产负债表，只有一到两个会计年度的上涨，才能有效改善行业格局，有效去除产生，有效降低库存，有效改善行业资产负债表，尤其对于电解铝行业来说，去产能去库存才刚刚开始，产能在10 月份之前仍处于清理整顿阶段，4季度供暖季的限产尚未开始，库存仍处于较高位置，供给侧改革仍在路上，铝价格虽然有所上涨，但更多反应的是预期而已，行情怎么会戛然而止。

但应该看到，价格快过上涨带来的是不利因素是，有快速透支行情的危险，因此，有关方面希望市场能够保持理性，适当降降温，保持稳定上涨的节奏，对中期改革来说是好事，对有色行情的可持续发展也是好事。

2、电解铝和稀土仍是核心板块

电解铝和稀土是核心板块，我们一直强调紧紧抓住核心板块，这次调整带来难得的介入机会，建议投资者大胆介入。锌的基本面也较为扎实，稳健的投资者也可以参与。提醒投资者关注的是，贵金属的投资机会，随着美元指数走弱和周边地缘环境的恶化，贵金属的阶段性投资机会显现，尤其可重点关注估值低的金贵银业。

3、投资建议：钴公司仍是首选

上周投资组合：金贵银业（40%）下跌2.04%、寒锐钴业（40%）下跌4.52%、洛阳钼业（20%）下跌11.41%，组合整体上涨4.91%，申万有色指数下跌1.17%，跑输指数3.74%。下周组合为： 金贵银业（40%）、云铝股份（30%）、盛和资源（30%）。