事件:据新浪援引彭博,中国国家发改委本周口头通知相关政府部门,今年早些时候对进口煤采取的限制性措施,目前暂时取消。此举旨在保障能源供应,因近期全国各地出现能源短缺情况。

今年以来,限制进口煤政策频出: 今年以来,为保国内煤价, 将供给侧改革的红利留在国内, 多部门采取措施严控劣质进口煤流入。 5 月12 日发改委颁布《关于做好 2017 年钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展工作的意见》,要求“严控劣质煤生产流通和进口使用”,“认真落实《商品煤质量管理暂行办法》,严格进口检验标准和程序,规范煤炭进口岸管理”。以及今年 7 月开始的禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务, 超过 12 个港口煤炭进口业务被禁止,多个港口受政策限制,清关条件更加严格。

但国内煤价高企,政策执行力度不强: 国内动力煤价格从 6 月中旬开始上涨,之后始终保持较高价位,据 Wind 数据,截至 12 月 20 日秦皇岛港动力煤价格报收于 694 元/吨,截至目前均价为 636.5 元/吨,同比上涨 35.37%。价格高企可间接说明今年供应偏紧,因此对进口煤的限制力度小于预期。从进口量来看, 7 月以后进口煤增速虽然下滑,但绝对量始终保持增长,据煤炭资源网数据, 1-11 月国内进口煤及褐煤 2.48亿吨,同比增长 8.5%。

海外煤价优势减弱,政策放开后进口量难言增加: 7 月后进口煤增速下滑, 我们认为不能完全归咎于政策限制,进口煤价格上涨也是进口增速下滑的重要原因。 国际煤价在 5 月中旬开始反弹,之后始终维持上涨趋势,据 Wind 数据,澳洲纽卡斯尔动力煤价格、南非理查德动力煤价格以及欧洲 ARA 港动力煤价格较 7 月 1 日分别上涨 31%, 24%与25%,同时期秦皇岛港煤价仅上涨 18%。 以目前时点来看,进口煤已经失去价格优势,据 Wind 数据,截至 12 月 20 日澳洲纽卡斯尔动力煤价格、南非理查德动力煤价格以及欧洲 ARA 港动力煤价格分别报收于104.17 美元/吨、 95.42 美元/吨、 100.86 美元/吨,当前时点价格基本与国内煤价持平(汇率取 1 美元=6.6 元人民币)。 此时, 即便进口煤政策放松,国际煤价也不再具备竞争力,将进口量也难以大幅增加。