板块表现: 本周钢铁(申万)板块下跌 2.98%,跑输沪深 300 指数 2.42 个百分点。在

28 个申万一级行业中,连续两周周涨幅排名最后。本周大盘继续下跌,周 K 形成 5 连阴,钢铁板块在继上周深度调整后,本周继续下调,已处于较低位置,考虑到入冬后基本面向好的情况来看,未来进一步大幅下挫的可能性较低,预计板块或呈宽幅震荡走势为主。

钢价表现:

高位运行,震荡调整: 本周国内市场钢价涨跌不一, Myspic 综合钢价上涨 0.11%,钢价先扬后抑,随着冬歇的不断接近,近期下游需求出现回落,同时由于近期钢价的暴涨,市场普遍产生恐高,上涨趋势难以持续。从品种价格的表现来看,长材价格出现走跌,而板材方面仍然维持小幅上涨的走势,这也是冬季地产基建季节性需求逐步走弱的表现。未来长材价格存在下行风险,板材价格预计应维持震荡,但考虑到冬季限产,未来钢价走势有较好的托底,断崖下跌可能性较小。

库存表现:

库存或见底,部分出现反弹: 本周社会库存总量为 772.33 万吨,周环比下降 0.36%, 基本见底,相比前几周螺纹库存的大幅下降,本周螺纹库存走势基本平稳,仅小幅下滑,同时线材库存触底反弹,有一定的回升。这是冬歇期逐渐到来,下游需求开始走弱的信号,同时近期钢价的高位运行,促使市场恐高情绪浓厚,抑制了部分需求。预计未来几周库存仍将低位运行,在正式进入明年后将出现一波集中补库。

原材料表现:

铁矿石: 本周河北地区铁精粉价格上涨明显,受环保限产要求,国产矿石供给偏紧,价格持续上涨,预计未来价格仍呈走高趋势。进口矿价格方面,先涨后跌,受限产影响,目前钢厂高炉开工率降至历史低位,对铁矿石需求整体趋弱。港口铁矿石库存的持续攀升,对矿价形成较大压力。预计未来进口矿石价格仍将呈小幅偏强震荡。

焦炭: 本周国内焦炭价格大涨,唐山二级冶金焦价格为 2075 元/吨,周环比上涨 200 元/吨。限产促使焦炭产量收缩约 10%,同时钢企在近期高利润的情况下,仍在积极补充库存,故近期焦炭市场整体供需偏紧,焦企库存偏低,后期价格仍有进一步上涨可能。

核心观点

本周公布了 11 月份固投数据, 指标出现下滑, 但仍在预期之内,值得注意的是房屋新开工面积增速出现反弹, 对冬季钢材需求有一定支撑,同时土地购置面积增速进一步上涨,预示明年钢材需求有所保障。随着冬歇的到来,各工地也趋于歇工,下游需求开始转弱, 前期高涨的钢价近期出现松动。 原材方面由于限产, 供需偏紧,焦价出现大幅上涨,进而压缩了吨钢利润, 但可以看到钢企利润仍然较高。 建议关注估值较低,环保限产受益的板块龙头如宝钢股份、方大特钢、 八一钢铁、新钢股份、 ST*华菱等。