华映资本创始管理合伙人季薇日前接受中国证券报记者专访，就估值、内容创业、新人群等当下文娱行业的热点问题进行交流。她提到，“Z世代”的崛起带来新的内容消费方式，在这些趋势的影响下，创业者应持续关注内容与消费的融合，迅速布局流量入口已经成为商业的根本。

估值缺乏“硬性指标”

中国证券报：近期，多家上市公司高价收购文娱企业，引起不少关注，文娱行业似乎缺乏一定的估值标准，对此，你是怎么看待的？

季薇：“估值”问题的确是行业内近期关注的焦点，不单单在文娱领域，整个创投行业都在反思。前一轮的流动性过剩推高了项目的估值，以至于一级市场和二级市场估值倒挂，今年上半年也出现一些公司选择“流血”上市的情况。此时，更应该去思考什么是真正的商业价值。

对于价值问题，应该从宏观和微观两个维度去理解。宏观层面，当下正处在一个快速变革的时期，技术和商业模式的创新、资本的注入，让一批以新经济为代表的头部公司对资本和资金产生了巨大“虹吸效应”。在此情况下，企业需要为用户和客户持续创造价值，并在产业链上形成创新、创造，带来积极的影响与变化。

微观层面，企业的价值即企业本身的商业模式——赚钱的逻辑是什么，能否形成自身的竞争优势。而竞争优势体现在同等条件下提供更好的产品和服务，或者是提供同样的产品但能保证更低的价格。

与其他行业相比，文娱行业是一个弱周期产业，受经济周期影响小，同时又兼具个性化、多样化的特点。在这一领域，创业者本质上是在提供精神产品或服务，很多时候没有硬指标，甚至也没有对标。这就需要投资人凭借直觉和经验的结合去判断企业的估值是否在合理区间。

无论创业者还是投资人，都应该从“价值创造”出发，去定位自身的价值原点。作为投资人，应坚持独立判断，重视创业团队的综合能力，关注其是否具备优质内容的持续生产能力、IP孵化能力和创新运营能力等，由此给出合理估值。作为创业者，面对资本时，也该保持理性，保证公司处于合理的估值范围之内，为健康发展留得充足的空间。

向“重模式”转化是必然趋势

中国证券报：有人说，内容创业的竞争正越来越激烈，流量正加速枯竭，在此背景下，新的内容创业者如何实现突围？

季薇：任何商业的起点都是流量。在内容创业领域，流量生态正在经历洗牌。这种生态变化与行业现状有关，截至2018年6月，中国移动互联网活跃用户规模缓慢增至11亿，2018年上半年仅增2300万，增长率已相对放缓。整个移动互联网流量的红利消失。创业者或现有平台想获得新用户，增量市场红利几乎殆尽，如何挖掘存量变得至关重要。

而如今的流量生态有以下三种趋势：第一，流量归并，向头部内容集中。无论是院线电影/网剧/网总，还是微信公众号等新媒体平台，任何细分领域都不乏好的内容，流量正在向头部集中。比如在微信端，根据新榜数据，2017年微信公众平台42万篇10w+内容，52%源于500强账号(占全部活跃账号数量千分之一)。所以对于内容创业者来说，打造顶级优质内容，获得用户认可进而留住用户，成为必备的技能。

第二，当传统线上流量红利消失，在社交关系中爆发的流量成为创业者的另一机遇。流量离不开社交网站、社交平台的“推波助澜”。在社交关系中爆发的流量具有圈层属性，比如很多创业公司，通过红人/KOL的自我展示与分享，触达用户，以人为核心激活这些流量，在各自圈层形成沉淀。对于创业者来说，通过这样的形式获取的流量粘性更高，目标用户画像更为精准，基于此，再进一步通过电商、资讯等去进行变现，突破了通过广告变现的单一模式，实现商业进化。

第三，技术变迁形成新流量池。流量的本质是用户的使用时间，而技术的变迁带来了终端的革新，伴随而来是用户使用时间的重构。从互联网到移动互联网，技术革新推动终端发展，带来了新的交互体验。比如，通过技术加持，基于大数据的内容智能推荐平台成为新流量池。结合收集用户数据，建立数据中心，进而分析、反馈用户内容获取行为，形成更精准推送。

另外，随着人工智能以及数据解析成熟度的提高，智能语音的发展步入上扬阶段，逐步成为独立的、主流的交互方式。内容获取方式由触屏向语音交互方式升级，新的内容获取习惯将推动新的内容形态发展。

因此，对于创业者来说，内容创业向“重模式”转化已经成为必然趋势。所谓的“重”即除了内容生产、流量获取之外，团队更要在某一个行业扎根，增加行业知识、资源储备，同时提高技术敏感度以及商业运营能力，建立企业的护城河，突破现阶段发展的“天花板”。