需求缓降，限产效果有限。本周Mysteel五大品种总产量1527.17万吨，总库存2101.76万吨，总需求1545.88万吨。其中产量同比+139.65万吨(前值+108.32），环比+12.33万吨(前值-11.05)；库存同比-29.15万吨(前值-177.26)，环比-18.71万吨(前值-61.91)；需求同比-8.46万吨(前值+54.16)，环比-30.87万吨（前值-26.74）。库存方面，同环比继续下降，但降幅已经很小，同比降幅不到1.5%，环比降幅不到1%。五大品种中螺纹、中厚板和热卷的库存小幅下降，线材和冷轧库存环比上升，其中线材库存上升较多。库存结构继续保持钢厂库存回升，社会库存下降的趋势，并且厂库升幅在扩大，而社库降幅却在变小。按照这个趋势，下周如果采暖季限产效果不明显，那么下周大概率将是库存止跌回升的拐点。产量方面，同比继续大幅上升，环比小幅回升，并且同比升幅显著扩大。五大品种中除冷轧产量小幅下降，其余品种觉有不同程度回升。本周总产量水平创年内新高，一方面采暖季限产未实际执行，另一方面钢厂在前期高盈利背景下通过各种手段提产。从去年采暖季的情况来看，限产开始执行后，Mysteel口径五大品种产量与限产前相比，降幅只有1-2%，而目前周产量同比去年要高大约10%。并且去年限产前唐山高炉产能利用率接近80%，两周时间下降到了50%，边际下降近30%，基本符合限产目标，而今年目前唐山高炉产能利用率比去年略高一点，但是限产幅度只有31%，边际影响只有10%出头，因此我们认为采暖季供给并不紧张。需求方面，同环比均有下降。五大品种中除中厚板需求微幅上升外，其余品种需求均有明显下滑，板材整体需求降幅大于建材。值得注意的是本周需求是近两个多月以来首次同比下降（剔除国庆节），考虑到目前需求已经连续四周环比下降，而去年11月又是需求超预期的旺季，我们认为未来两周需求整体仍会弱于去年同期。本周钢材产品加权价格变动-2.34%至4510元/吨。

铁矿石价格微跌。外矿供给端，上周（11/5-11/9）北方六大港口进口矿到港量1051.3万吨，环比变动-0.7万吨。国产矿供给，根据11月9日数据，国产矿山企业产能利用率63.1%，环比变动-1个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率67.82%，变动+0.1个百分点，产能利用率78.5%，变动+0.8个百分点。本周进口PB粉矿61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.68%、0.00%至583、708元/吨。焦炭价格稳定。供给端，全国焦企产能利用率77%，环比变动-1.6个百分点；100家样本钢厂焦炭库存+0.01天至13.7天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化0.00%、0.00%至2500、1575元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-2.45%、0.00%至2796、6700元/吨。

吨钢毛利下降。本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化-84、-99、-93、-85、-74元至704、775、29、171、179元/吨。钢材社会库存下降，铁矿石港口库存下降。本周钢材社会库存变化-3.19%至863万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化-5.64%、+2.36%、-4.64%、-0.23%、-1.02%至317、104、214、117、111万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.06%至14273万吨。