投资要点

热点聚焦：

底线思维出发，关注资产价值。 在全球经济压力降速的背景下，我们面临的外部环境仍存有较大不确定性。同时国内面临“新旧动能转换”工作的迫切性，叠加当前不稳定的外部环境，发挥传统动能的造血作用可以说是无法避免的手段。但是投资边际效用递减，展望明年我们并不对需求总量过分乐观，但也不过分悲观。

而随着悲观预期的逐渐被市场消化，较多优质股票已经进入从资产角度看具备较高安全边际的区间。我们建议关注价值属性持续增强的水泥龙头企业（海螺水泥、华新水泥） ,需求高位韧性或超市场预期，海螺股息率具备较高吸引力；玻璃明年具备供需关系好转的可能（地产竣工回补、延迟冷修产线被动冷修），但是仍然需要观察（旗滨当前的股息率为 8%，已具备一定的安全边际）；而成长板块如玻纤（中国巨石、中材科技、长海股份）、石英玻璃（菲利华上周定增预案落地，扩产高性能石英玻璃产能及复合材料，有望明显增强公司竞争力和业绩）等的整体长逻辑仍然是比较通顺的，部分股价出现明显回调甚至接近净资产水平， 当前是中长期的配置的较好介入时机，玻纤可能出现向上的景气拐点在 2019 年 2 季度前后；处于地产链条后周期的企业展望明年存在一定基本面上的压力，但是长期集中度提升的趋势不改，积极寻找资产与价格能够较好匹配的时点。