大市中国

大市中国 > 要闻 >

银行行业:银行再融资推进 监管稳经济加码

2018-12-19 07:39:00

 

来源:天风证券

事件:

12月17日晚间,多家上市银行公告资本补充预案获得证监会审核通过,包括兴业银行(300亿优先股)、中信银行(400亿可转债)、平安银行(260亿可转债)、华夏银行(不超过292.4亿定增)。

点评:

近两年上市行再融资规模较大,但低于2010年融资高峰。今年以来上市银行已经发行资本补充工具(优先股、二级资本债、可转债及定增,不包含首发上市融资),融资超过3840亿,融资规模较大,略低于17年超过4500亿的融资规模。近两年上市行融资规模明显高于往年(2011-2016年),仅低于2010年的融资高峰(2009年大幅信贷投放以及新巴塞尔协议推进带来的资本补充压力,当年融资超过8000亿)。

监管稳经济加码,监管协调性或在加强。近期证监会密集核准上市行融资预案。预计商业银行在获得监管批准后,会择机尽快进行资本补充,有利于其加大信贷投放力度。我们认为,监管疏通银行信贷投放掣肘的意图较为明显,这与在经济下行压力加大之下,监管层鼓励银行加大信贷投放,进而维稳国内经济的思路一脉相承;是疏通货币政策传导机制,服务实体经济加码的体现;更反映了监管协调性正在加强。我们预计,在经济压力未明显好转前,稳经济的政策导向将得以延续。

信贷投放放量或取决于需求端。18年前11月金融机构新增人民币贷款超过15万亿,同比多增16.5%,远远超过17年全年13.5万亿的新增量。今年银行信贷投放力度已经明显增大,我们认为除了疏通银行资本约束外,19年信贷投放是否可以放量或主要在信贷需求端。从11月新增信贷结构来看,短期及票据新增占新增对公贷款的比例较高,企业信贷需求或未明显起来,尚待进一步政策刺激及监管激励。

再融资对股票市场资金面影响有限,无需过于担忧。市场或担忧银行进行密集资本补充,对市场资金有抽水效应。考虑到定增参与方主要是大股东(华夏银行定增参与方为首钢集团、国网英大、京投公司),我们认为不存在明显资金抽水压力,且未来大幅溢价定增或利好市场情绪。可转债及优先股参与资金主要是固收类资金,对股票市场影响较小,无需过于担忧。

投资建议:主推零售银行龙头,关注低估值优质股份行

目前监管协调加强,政策稳经济方向较为明确,然而中长期来看,经济走势仍存在较大不确定性。2019年我们主推具有盈利弱周期属性的零售银行龙头,高盈利高稳定性的招商银行和有较大增长潜力的平安银行,同时建议关注低估值优质股份行,例如光大、兴业等。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如有侵权行为,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。