3 月负债端总保费及新单继续改善： 寿险方面，新华累计总保费收入增速由前两月的 7.9%提升至前三月的 9.5%，其中 3 月单月保费同比增速 12.3%创年内新高；太保累计总保费增速由前两月的 2.8%提升至前三月的 3.9%， 3 月单月保费同比增速 11.6%； 因 18 年同期产品策略的影响， 国寿 3 月单月保费增速-6.3%， 前三月累计保费增速下降至 11.9%，预计 4 月单月将恢复正常增速水平。产险方面人保产险 3 月单月保费增速 11.2%， 前三月累计增速 18.3%； 太保产险 3 月单月保费收入增速 11.6%，前三月累计产险保费增速 12.3%，整体产险保费增速较稳定。

长端利率+权益市场持续上行，投资端积极向好，低利率担忧打消： 今年以来权益市场持续上行， Q1 沪深 300 上升 28.62%， 截至 4 月 16 日涨幅为 35.71%，券商权益投资将显著受益； 而一季度市场对利率低位较为担忧，但十年期国债收益率由 3 月底的 3.06%快速上升至当前的 3.38%，且 3 月社融数据大超预期对后期长端利率上行仍有一定的推动，当前对保险股低利率的担忧打消，估值有望持续修复。

上市险企一季报预计表现靓丽： 负债端保费数据持续改善，且上市险企产品结构整体优化，加强了长期保障型及长期储蓄型产品销售；资产端权益与固定收益类均显著向好，上市险企一季报预计表现靓丽，市场重点关注的包括新业务价值、投资收益率以及净利润数据预计表现抢眼。

投资建议： 我们认为短期在一季报发布以前， 负债端总保费及新单持续改善+资产端收益率积极向好+低利率担忧打消+一季报预计表现靓丽的预期之下，保险股有望继续延续估值提升的态势。个股方面当前平安、太保、新华、国寿对应 18年的 P/EV 估值分别为 1.56 倍、 1.01 倍、 1.12 倍、 1.07 倍，建议关注低估值的中国太保以及弹性较高的转型险企新华保险。