本周行业观点： 白酒方面（1）名酒抢占高端酒价格带：由于茅台市场供应量持续偏紧，茅台市场零售价超过 2200 元/瓶，高端酒千元价格带出现价格空挡。五粮液、泸州老窖提价稳定高端价格带地位，青花郎、梦 9、汾酒提价抢占市场。五粮液方面，第八代普五 6 月份上市，其供货价 959 元/瓶，建议零售价 1199 元/瓶。 泸州老窖方面，国窖 1573 价格体系紧跟五粮液，国窖现在已经实现了 740的批发渠道顺价且渠道利润高于五粮液，产品具备提价的条件。据相关文件显示，华为大区已调整 38 度和 52 度 1573 酒终端配送价。至于何时全面提价老窖在临时股东大会上表示会参考五粮液的价格及市场行情而定。洋河方面，洋河将大幅提高海之蓝、天之蓝、梦之蓝（M3/M6/M9） ,其中梦九达到了千元/箱。郎酒方面，郎酒在青花郎核心经销商沟通会上表示，未来的目标零售价为 1500 元/瓶，将在 3 年内分 6 次提价来实现此目标。第一轮为 2019 年，分两次涨价， 团购价突破 1000 元第二轮为 2020 年，分两次让团购价达到 1150元；第三阶段为 2021 年，也是分两次让团购价突破 1300 元，进而让终端零售价 1500 元更有底气，信心更加充足。汾酒方面， 55°青花汾酒中国装终端建议零售价为 1699 元/瓶。

（2）次高端成挤压式竞争：次高端争夺战持续升级，洋河、汾酒、古井、西凤酒紧随高端酒提价。在提升品牌力同时提振经销商信心。洋河方面，将大幅提高海之蓝、天之蓝、梦之蓝（M3/M6/M9）、双沟珍宝坊（君坊、圣坊、帝坊）供货指导价，最高上涨幅度超 20%，其中海之蓝涨价近百元/箱，天之蓝和梦三、梦六每箱涨价百元以上。汾酒方面， 48°、 53°青花 30 汾酒（含升级版）统一上调开票价、终端供货价以及终端建议零售价。上调之后， 48°、 53°青花 30 汾酒（含升级版）终端建议零售价为 738 元/瓶。古井方面，古井贡酒发布通知，对公司次高端两大核心产品中的古 16 停止接受订单，古20 产品大幅度提价西凤酒方面，自 2019 年 5 月 6 日起， 45 度、 55度西凤酒（红西凤特一号）500ml 价格在原开票价格基础上上调 15%；西凤喜酒定位在 150 元——400 元的价格区间，专门针对中高档的喜宴消费。

在大众品中， 2019 年 5 月 10 日，美国政府宣布对中国 2000 亿美元加征关税到 25%，后继 3500 亿美元有可能再继续加征到 25%。美国政府的加税，短期内可能影响我们外贸出口，从而进一步影响我国的经济。因此，从食品饮料板块来看，必需品的大众食品可能受经济影响小一点。在目前的情况下，我们更看好管理或业务创新变化的上市公司。如产业链一体化带来成本降低和营销管理升级突破的克明面业，旗下的挂面、方便面、鲜湿面未来都有望获得较好的发展。由于产业链一体化成本降低，提升了中高端面条的毛利率水平，同时也给中低端产品带来盈利空间，使中低端产品在公司战略上得以巨大发展，带来规模效益。克明面业一季度由于新品投放较多，搭赠力度较大，市场投入费用较高，利润未达预期，但公司整个战略和逻辑未变，继续坚定看好。此外，另一食品类企业煌上煌新任董事长上台后，在管理变革和营销激进方面都做了大胆创新突破。在激励方面，高管年薪由过去的 30-40 万提高到 100 万及以上，还对高管进行较大幅度的股权激励。开店方面，从 2018 年开始，要求每年增加 1000 多家门店，走“香辣”的产品差异化路线和商超为重点的渠道差异化路线。尤其是从去年四季度开始，原料鸭副产品价格下跌对提升公司毛利率有较大的帮助。二季度开始增值税销项税率由过去的 16%调低到 13%，增值税进项税率由过去的 10%调低到 9%。销项进项税率差由过去的 6 个点降低到 4 个点，约可提高公司 2 个点毛利率。公司在一季报中对中报业绩预告超市场预期（同比增长20%-60%）。我们看好煌上煌近几年管理变革和营销激进有望带来较高的业绩增长。

从估值来看，贵州茅台和顺鑫农业估值相对合理，克明面业和煌上煌估值相对较低，给予重点推荐。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级

上周市场回顾： 食品饮料板块指上涨 2.29%， 跑赢上证综指 4.23 个百分点， 跑赢沪深 300 指数 4.48 个百分点，板块日均成交额 298.35亿元。 食品饮料板块市盈率（TTM）为 29.75，同期上证综指和沪深300 市盈率分别为 12.83 和 11.75。

行业重点数据： 白酒行业， 根据京东数据， 5 月 17 日， 飞天茅台（53度） 500ml、 五粮液(52 度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52 度)500ml 和泸州老窖(52 度)500ml 的最新零售价格分别为 1499 元/瓶、 1099 元/瓶、 559 元/瓶和 248 元/瓶，飞天茅台的市场实际价格可能超过公司规定的零售价 1499 元/瓶，目前市场价预计在 1900-2000 元/瓶左右；乳品行业， 5 月 8 日数据， 销售主产区生鲜乳价格为 3.53 元/公斤,同比变化+2.90%；肉制品行业， 2019 年 4 月，生猪和能繁母猪存栏量分别为 26,626 万头和 2,608 万头，同比-20.84%和-22.59%，环比-2.9%和-2.5%，仔猪和生猪下跌、 猪肉价格上涨， 2019 年 5 月 10日的最新价格分别为 43.82 元/千克、 15.03 元/千克和 23.75 元/千克，同比变化+93.98%、 +50.15%和+49.75%，环比变化-4.74%、-0.07%和+2.50%， 5 月 10 日猪粮比价为 7.75，同比变化-1.02%； 啤酒行业， 2019 年 4 月国内啤酒产量 292.1 万千升，同比变化-5.6%。从进出口来看， 2019 年 3 月份国内啤酒进口 56,310 千升，同比-5.66%，进口单价为 1113.91 美元/千升，同比+1.20%。

行业重点推荐： 克明面业： 成本有望连续四年降低，营销管理积极创新突破； 煌上煌：管理变革+营销激进，公司业绩重回高增长； 贵州茅台： 放量和提价仍有空间，中短期业绩增长无忧；顺鑫农业：受非洲猪瘟影响养殖屠宰业绩亏损，牛栏山全国化发展趋势仍然向好。