本周关注:19年6月末,基金持仓中电力行业占比仅为0.4%,创下历史新低,标配比例为3.0%。19年二季度末,基金持仓中电力行业市值从一季度末的69.1亿元下降到43.7亿元,持仓占比从一季度末的0.6%进一步下降到0.4%。

基金持有的电力行业重仓股包括:长江电力(持仓市值16.8亿元,占流通A股比例0.43%)、川投能源(持仓市值7.4亿元,占流通A股比例1.89%)、联美控股(持仓市值5.1亿元,占流通A股比例2.09%)、华能水电(持仓市值2.3亿元,占流通A股比例0.63%)、国投电力(持仓市值2.3亿元,占流通A股比例0.43%)、福能股份(持仓市值1.5亿元,占流通A股比例1.12%)、岷江水电(持仓市值1.2亿元,占流通A股比例2.08%)、国电电力(持仓市值1.0亿元,占流通A股比例0.21%)、华电国际(持仓市值1.0亿元,占流通A股比例0.39%)、华能国际(持仓市值0.9亿元,占流通A股比例0.13%)。

基金持仓集中度高,长江电力、川投能源、联美控股、华能水电、国投电力合计持仓占基金电力持仓的77.4%。

板块涨跌幅:本周上证综指上涨0.7%、创业板指上涨1.3%、万得全A上涨0.8%。公用事业行业细分领域中,火电、水电、热电、新能源发电、燃气申万指数分别上涨+0.3%、+2.2%、+1.0%、-0.5%、-3.3%。n个股涨幅前五:滨海能源(+8.5%)、深南电A(+6.6%)、新能泰山(+5.2%)、华能水电(+4.6%)、国投电力(+4.5%)

个股跌幅前五:大众公用(-9.1%)、建投能源(-6.6%)、ST升达(-5.1%)、闽东电力(-5.0%)、金鸿控股(-5.0%)n各版块估值情况:火电市净率处于2016年至今底部。1)火电:火电申万指数最新TTM市盈率为18.69倍,2016年年初至今市盈率区间为10.98倍——36.50倍;火电申万指数最新市净率为1.05倍,2016年年初至今市净率区间为0.96倍——2.05倍。2)水电:水电申万指数最新TTM市盈率为17.03倍,2016年年初至今市盈率区间为14.65倍——23.46倍;水电申万指数最新市净率为2.24倍,2016年年初至今市净率区间为1.68倍——2.77倍。3)新能源发电:新能源发电申万指数最新TTM市盈率为24.03倍,2016年年初至今市盈率区间为21.99倍——39.19倍;新能源发电申万指数最新市净率为1.36倍,2016年年初至今市净率区间为1.35倍——4.08倍。4)燃气:

燃气申万指数最新TTM市盈率为30.87倍,2016年年初至今市盈率区间为23.96倍——43.36倍;燃气申万指数最新市净率为1.77倍,2016年年初至今市净率区间为1.62倍——3.51倍。

电力、煤炭数据跟踪:动力煤现货价达到588元/吨,较6月末高点606.4元/吨有所下滑。6大发电集团煤炭库存达到1770万吨,较旺季补库高点有所下滑。1——6月用电量增速5.0%,用电需求增速放缓;年初至今水电发电量增速较高。6月官方制造业PMI为49.4与上月持平;工业增加值增速下降,经济增速放缓。

行业动态:1)广西电改“红利”为企业降成本超150亿元;截至今年上半年,电力交易中心交易规模连续4年翻番,市场化交易电量累计突破1700亿千瓦时,年度超过600亿千瓦时,创历史新高。2)能源局:上半年全国弃水弃风弃光状况持续缓解,弃风限电严重地区的形势有所好转,全国弃光率同比下降1.2个百分点。

投资建议:大盘走弱、经济放缓,电力板块迎来配置时机。1)煤价下行,火电板块盈利持续复苏:受到用电需求增速放缓、水电挤占等因素影响,上半年火电发电量同比增长0.2%(去年同期增速8.0%、全年6.0%)。6月煤炭产量保持较快增长,和此前旺季补库存存在较大联系。目前6大发电集团库存是2015年以来同期的最高水平。伴随旺季补库存接近尾声,三季度煤价有望下行。建议关注全国性火电龙头华电国际、大唐发电、国电电力等;区域性优质火电标的京能电力、粤电力A、皖能电力、长源电力等。2)厄尔尼诺提升来水,水电价值属性凸显:从历史数据来看,厄尔尼诺衰减年全国水电出力较好。主要水电生产省份中,福建、广东、内蒙古、湖南、云南今年上半年水电利用小时增长较快,增速分别为81.2%、55.2%、63.6%、53.4%、18.8%;甘肃、广西、贵州、四川、湖北增速分别为8.1%、4.8%、5.7%、1.2%、-5.2%。建议关注长江电力、韶能股份、湖南发展等。3)核电重启,核电项目推进加速:自2015年核准8台新建核电机组后,中国核电行业经历了3年多的“零审批”状态。2019年核电重启,推荐中国核电、中广核电力。4)消纳保障机制出台,利好新能源发电中长期发展:2019年5月,消纳保障机制正式出台,2020年1月1日起全面进行监测评价和正式考核,有助于建立风电、光伏消纳的中长期机制。建议关注风电、光伏运营上市公司福能股份、中闽能源、太阳能等。

下周大事提醒:1)7月29日:福能股份分红除权;新疆火炬、光正集团股东大会召开;2)7月30日:易世达中报预计披露;国投电力、华电国际分红除权;3)7月31日:华能国际中报预计披露;云南能投股东大会召开;4)8月1日:节能风电、岷江水电、中天能源股东大会召开;5)8月2日:涪陵电力、三峡水利中报预计披露;粤电力A股东大会召开;6)8月3日:湖南发展中报预计披露。