提升169小时,火电下降60小时,核电下降118小时,风电下降10小时,太阳能上升13小时。分省看,水电大省中湖南、云南、贵州、广西、四川水电机组利用小时实现正增长764、300、90、88和20小时,湖北同比减少91小时。以小水电为主的福建、江西和广东水电利用小时数分别同比增长870、586和374小时,对省内火电机组产生一定冲击。上半年火电利用小时涨跌幅发生明显的区域分化,中西部火电发电利用小时数同比表现为正增长,而东南沿海用电增速低的地区,火电利用小时数同比表现为负增长。

投资策略:

电力供需格局区域分化,降本减税带来业绩弹性,聚焦优质火电龙头公司。我们持续强调2019年用电增速区域分化格局进一步加剧,中西部显著高于东南沿海省份。当前火电处于盈利低点,关注对减税降本业绩弹性高的龙头。根据我们测算,增值税下调3个百分点后,火电企业业绩弹性普遍可以达到30%-50%。2019年煤炭供给侧改革已进入尾声,新增的先进产能逐步释放,煤炭供给逐步偏松,煤价有望持续下跌。蒙华铁路预计于2019年10月投产,华中地区火电公司有望率先受益。当前电力板块公募基金重仓处于历史低位,推荐电力供需格局向好的区域龙头:内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源。

以优质水电、风电上市公司为代表的清洁能源发电龙头,资产价值有望获得重估。全球降息预期下,水电低估值、高分红配置价值突出,推荐国投电力、长江电力、华能水电。弃风限电持续改善,2020年前后风电全面迎来平价上网、竞价上网新时期,风电运营龙头受益,推荐福能股份。