周报观点：煤矿复工加快，煤价主导因素转向需求端

煤矿复工进度加快，煤炭供大于求格局初步形成。周内疫情对动力煤供需两方影响有所减弱，但煤炭供给端恢复速度明显快于需求端，供需形势转变促使煤价结束连续五周的上行开始回落，周内鄂尔多斯5500大卡产地煤指数周环比下跌9元/吨至371元/吨，CCI5500大卡港口煤周环比下跌2元/吨至569元/吨。供给端，煤矿复工进度加快，前期复产煤矿产量基本恢复正常，煤矿整体开工率持续提升，“三西”地区样本煤矿开工率周环比提升15%至77%。需求端，本周电厂耗煤负荷受下游复工缓慢影响虽有所提升，但绝对水平仍处低位，截止周五6大沿海电厂日耗煤周环比提升7.3万吨达到50.4万吨，对应的六大电厂库存可用天数达到35天，沿海电厂在高库存、低日耗的背景下仍以按需采购长协煤为主，市场煤需求相对疲软；内陆电厂在经前期补库后库存相对充足，对高价煤接受程度降低；水泥等下游复工迟缓，煤炭采购需求有限。整体看，伴随着煤矿复工进度加快，煤炭供需形势由前期供需两弱演化为供大于求，后续煤炭下游复工进度、煤炭需求恢复情况将成为煤价的主导因素，短期内煤炭供大于求形势或将延续，煤炭价格或呈现弱稳态势。

需求较差主导焦炭价格，焦炭市场第二轮降价基本落实。钢铁产业链需求端压力向上游传导，钢厂在厂内焦炭库存充足前提下压低焦炭采购价格，周内焦炭第二轮降价基本落实，两周累积降幅达到100元/吨。与动力煤产业链类似，疫情对焦炭产业链的影响逐渐由前期的对供需两端影响都较大，演化为供给端复工较快、需求端恢复迟缓，供需两弱格局演变成供大于求。前期促使焦炭价格上涨的焦煤煤矿开工率低、焦炭运输不畅等因素已逐渐弱化，钢材需求不佳导致的焦炭需求疲软将成为短期焦炭价格的主导，后续主要观察指标也由前期的钢厂焦炭库存、焦煤煤矿开工率转变为钢厂利润、高炉开工率等，考虑到短期内钢铁产业链景气度受制于钢材需求较弱、钢材库存高企等因素难有明显提升，预计焦炭价格或仍有一定下行空间。

价格：唐山二级冶金焦周环比下跌2.72%

环渤海动力煤5500K报559元/吨，与上周持平。唐山二级冶金焦报1790元/吨，周跌幅2.72%。秦皇岛至广州运费报38元/吨，与上周持平。秦皇岛至上海运费报26元/吨，与上周持平。

库存：秦皇岛港口煤炭库存周环比增加0.71%

截至本周末，秦皇岛港煤炭库存报569万吨，周涨幅0.71%。曹妃甸港煤炭库存报212万吨，周跌幅4.54%。天津港煤炭库存报110万吨，与上周持平。京唐港煤炭库存报109万吨，周跌幅8.40%。