地产板块下跌 0.69%，28 个行业中位列第 13：本周大盘上涨 0.09%，农林牧渔、食品饮料、电子等行业涨幅靠前，地产板块下跌 0.69%，于 28个行业中表现位列第 13 位，继上周上涨后本周小幅回调。估值方面，本周末板块 PE 估值小幅下降至 7.89X，PB 估值下降至 1.23X，再度逼近前不久的历史低位，板块 PE 及 PB 估值相对全部 A 股的折价为 44%及 22%，若剔除银行股折价分别为 59%及 39%，折价幅度同样接近历史高位。个股方面，本周板块涨幅前五为万通地产、大名城、深赛格等，其中万通地产继续实施回购，截至 3 月末累计回购达总股本 0.83%，大名城员工持股计划第一期 2-3 月累计买入 3187.56 万股；跌幅前五为天津松江、数源科技、国创高新等，其中天津松江可能存在退市风险。本周重点公司涨跌不一，招商积余、荣盛发展、新城控股涨幅靠前，分别为 6.01%、2.91%及2.03%，世联及泰禾跌幅相对较大超 4%。

央行宣布 4 月降准计划，并下调超额存款准备金率：中国人民银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1 个百分点，于 4 月 15日和 5 月 15 日分两次实施到位，每次下调 0.5 个百分点，共释放长期资金约 4000 亿元。中国人民银行决定自 4 月 7 日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从 0.72%下调至 0.35%

重点 27 城新房周成交量基本恢复到春节前 65%的水平：成交上，本周重点 27 城新房成交量环比连升第九周，周成交量基本恢复到春节前 65%的水平，年初至今累计同比降 37.9%，累计降幅连续收窄 3 周。自 1 月 24日开始暂停的武汉新房网签于 3 月 30 日恢复。分能级来看，重点一二三线新房周成交同样继续全面回升，分别回复到春节前 75%/50%/70%左右水平，年初至今一二三线新房成交同比-41.3%/-45.1%/-30.1%，重点二三线累计降幅近几周持续改善。供给上，本周重点 10 城新增供给同比降幅大幅收窄，年初至今新增供给累计降 34.8%，降幅连续收窄 3 周。截至本周末狭义去化周期 13.18 个月，基本与上周末持平。年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-38.0%/-15.3%/-51.3%，近几周供给均有回暖，截止本周末一二三线去化周期 11.16 /7.31/17.19 个月，重点二线去化周期大幅收窄。

维持推荐评级：基本面上，三月以来我们跟踪的高频数据重点城市新房供求如期逐步回暖，累计降幅企稳回升，重点房企也陆续发布 3 月销售情况，相比 2 月也有明显好转。随着国内疫情缓和、复工复产推进，行业数据有望继续回升。另一方面，国外疫情发展的影响仍需观察，1）对国内疫情发展的影响，2）从需求端来看，房地产真实需求受国外疫情影响较小，但经济下行、失业率上升等对有效需求将会产生一定打击。政策上，本周央行再次定向降准，与此同时涉及公积金、土地市场等的支持政策仍在不断出台，我们认为考虑到目前宏观经济短期承压及行业的经济调节器作用，政策面及资金面边际转松的方向不会改变，“因城施策”框架下各地政策的灵活性加大，供给侧支持政策可能优先出台，需求端一些力度相对较小的放松限价限售、人才落户等政策可能逐步出台，力度较大的降首付、取消限购等仍需观察，从最近部分城市出台又撤销的情况来看地方政府动力较强。资金面上，近期房企融资规模与成本出现明显改善。二级市场方面，近期板块表现低迷，板块估值再创新低，龙头股息率达到 4%左右，我们认为疫情对行业的短期冲击不可避免，我们仍看好资金面稳健的龙头企业在短期冲击下的优势以及中长期的发展，建议关注万科、保利等。