《国家发展改革委关于培育发展现代化都市圈的指导意见》提出，交通一体化是城市群协调发展的基础和先导，统筹好铁路、城际轨道交通以及地铁的规划、建设和运营，推动多网融合，包括：1）铁路网；2）城际轨道交通网；3）城市轨道交通网。我们认为在基建逆周期调控背景下，“交通强国”纲要指导下，铁路+城际+城轨行业景气度向上，固定资产投资有望加码，由此带动铁路装备的需求有望提升，相关产业链公司或受益，包括：中国通号、中国中车、交控科技和中铁工业。

第一层网：铁路网加速建设，固定资产投资有望加码。《铁路中长期规划》或将加速推进，2020 年铁路固定资产投资额有望加码。近日上海铁路局对 2020 年基建投资计划进行上调，全年投资预计 900 亿元以上，其中上半年完成 350 亿元左右，比原计划上调 50 多亿元，基建投资连续 5年超过 800 亿元。2020 年计划确保开通通沪高铁等 8 条线路（力争 10 条），通车里程超过 1,000 公里，新开工项目沪苏湖线路等 6 条。我们判断，20年在逆周期调控背景下，“交通强国”纲要指导下，国家铁路固定资产投资存在同比提升动力。

　第二层网：城际铁路规划充分，加速建设落实。国家发展改革委新闻发言人年初表示：城际轨道交通在未来数年内，是稳投资、稳增长的一股重要力量。前期我国城际规划线路目标长远，落地节奏存在加速动力，主要战略包括：京津冀协同发展、粤港澳大湾区建设、长三角一体化发展等国家发展战略规划。3 月 20 日深圳举行粤港澳大湾区 5 条城际铁路建设项目工程可行性研究专题合同签约，项目总成 410 公里，总投资额约 2018 亿元。4 月 2 日，发改委和交通部联合发布《长江三角洲地区交通运输更高质量一体化发展规划》，指出以上海、南京、杭州、合肥等主要节点城市，构建立体化、内联外通的都市交通网，实现中心城市间1-1.5 小时快速联通。规划建设上海-杭州，南京-淮安，南京-宣城，杭州到丽水，合肥-池州等 11 条城际铁路。

第三层网：城轨地铁通车里程持续新高，增长确定性强。2019 年底，全国共 40 座城市开通城轨线路，累计通车里程达到 6,730 公里。2019 年全年开通里程为 969 公里，同比增长 33%； 2019 年全国城轨累计客运量超238 亿人次，已经成为一、二线城市的主要出行方式，刺激对城轨需求量的持续增长。我们测算 2020 年开始，全国城轨通车里程迎来“千公里”时代，同时测算“十四五”期间，城轨通车里程中枢将达到 1,200-1,400公里/年，相比于“十三五”期间 850-900 公里/年有显著提升。

轨交装备公司受益于行业景气度向上。个股方面：中国通号：1）国铁和城轨车辆控制系统龙头央企公司；2）存量市场更新换代市场可期；3）向四电等其他领域横向扩张，有望提高市场天花板。交控科技：1）国内首家 CBTC 系统自主化研发突破和推广的公司；2）国内市场市占率快速提升，2019 年新签订单或将超过 30%；3）在手订单充裕，保障未来业绩持续增长。中国中车：1）整车车辆装备龙头公司，具备全球竞争力；2）国内城轨车辆需求增长，公司订单和交付量有望持续增长。中铁工业：1）背靠中国中铁大股东，实现设备与工程双轮驱动；2）盾构机和 TBM等城轨建设设备实现进口替代，成为全球第二大设备供应商；3）受益国内地铁建设逐年递增的需求和川藏线对 TBM 的增量需求。

评级面临的主要风险

逆周期调控力度不及预期，地方政府专项债发行使用不及预期，城轨固定资产投资不及预期。