行情回顾：本周交运指数上涨 3.88%，沪深 300 指数上涨 3.47%，跑赢0.41%，排名第 10/28。交运板块涨幅前五的个股为宏川智慧（17.72%）、华夏航空（15.62%）、新宁物流（14.74%）、西部创业（12.50%）、圆通速递（11.38%）；跌幅前五的个股为海汽集团（-11.62%）、海峡股份（-9.32%）、淮河能源（-8.61%）、海南高速（-7.06%）、厦门象屿（-2.71%）。行业重点数据跟踪：航运：干散：BDI 指数为 679 点，环比上升 34.72%；CDFI 指数为 620.24 点，环比上升 14.21%。油运：BDTI 指数为 592.00 点，环比下降 16.97%；BCTI 指数为 475.00，环比下降 19.08%；CTFI 指数为1,078.11 点，环比下降 11.99%。集运：CCFI 指数为 841.18 点，环比上升0.23%；SCFI 指数为 925.5 点，环比上升 0.56%。航空：布伦特原油 42.30元/桶，环比上升 19.73%；2020 年 6 月，航空煤油出厂价（含税）为 1,724.00元/吨，环比上升 2.62%；美元兑人民币中间价为 7.0965，环比下降 0.49%。

2020 年 4 月，民航旅客周转量为 248.37 亿人公里，环比上升 0.94%；民航货邮周转量为 17.34 亿吨公里，环比上升 0.14%。铁路：2020 年 4 月，全国铁路货运量为 3.27 亿吨，同比下降 2.60%。公路：2020 年 4 月，全国公路货运量为 29.05 亿吨，同比下降 18.38%。快递：2020 年 4 月，规模以上快递业务收入 720.90 亿元，同比增长 21.67%；快递业务量为 64.97亿件，同比增长 32.08%；快递单价为 11.10 元，同比下降 7.88%；快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 84.5。

本周要闻：航空：5月内地航线航班平均执行率逾 70%；飞机利用率环比提升 38.55%。航空：民航单日运输旅客量回升破百万，恢复至疫情前六成。快递：5 月快递发展规模指数为 291.1，同比增长 37.1%。

本周核心观点：1）航空：5 月旅客周转量环比改善，国内航线持续复苏，建立复产复工国际客运包机计划审批“绿色通道”，实施航班奖励和熔断措施，国际航线有望边际增长。目前板块估值和油价处底部区间，推荐低成本航空春秋航空、国内线占比较高的华夏航空、吉祥航空以及抗风险能力强的三大航。2）机场：由于机场商业模式和成长性较好，短期受疫情影响但从长期来看机场板块投资价值凸显。受免税市场做大预期，近期机场板块有所上涨，建议重点关注上海机场、白云机场。3）快递：6.18 等电商促销节，预计 6 月行业业务量增速超过 40%，件量增长通达系快递企业规模效应逐渐发挥，民航局大力推动国际货运航空发展，重点关注顺丰控股、韵达股份、圆通速递、申通快递。4）物流：我们推荐密尔克卫，仓储业务持续发力，并购优质仓储资源，股权激励彰显信心。