■动力煤港口、产地价格小幅下降：据Wind数据，截至7月31日秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于568元/吨，周环比下降1元/吨。主产地煤价小幅下滑，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500报收于396元/吨，周环比下降6元/吨，陕西榆林地区Q5800指数报收于377元/吨，环比下降11元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500报350元/吨，周环比下降4元/吨。

重点电厂库存下降。据煤炭资源网，截至7月29日全国重点电厂库存8922万吨，环比下降25万吨，日均耗煤量为414万吨，环比上涨27万吨。港口方面，据Wind数据，7月31日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1086.5万吨，环比下降4万吨，长江口库存为620万吨，环比下降30万吨。南方陆续出梅，高温支撑煤炭需求。据煤炭资源网，目前南方地区逐渐出梅，高温天气的到来将支持煤炭需求，但由于前期的汛期，水泥等行业开工率不足，熟料库存较高，近期将进入去库存阶段。但供给端内蒙煤管票仍严格，进口煤仍未放松，未来高温天气持续且伴随高温区域扩大煤炭需求仍有上行空间，有望带动煤价上涨，但同时也需要关注汛期后水电的挤出效应。

煤炭法修订草案出台，煤炭新增产能需臵换，未来产能难以大幅增长。本周发改委发布?中华人民共和国煤炭法（修订草案）?（征求意见稿），较2016年版增加了产能臵换内容，产能臵换意味着新增产能的投放必须有产能的退出，即纯粹的新增产能是不被允许的，因此我们认为产能臵换的持续将确保煤炭行业产能无序快速扩张的局面不会出现，煤炭生产将呈现相对平稳的局面，煤炭供给不会大幅增长。

■焦炭价格本周保持平稳：据Wind数据，本周唐山二级冶金焦报收于1790元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦价格报收于1620元/吨，周环比持平。港口方面天津港一级冶金焦价格为2050元/吨，周环比持平。

焦钢博弈加剧。据煤炭资源网，上周部分焦化企业提涨50元/吨，但仍未落实，但由于钢厂利润偏低却焦炭到货顺畅，部分钢厂要求第四轮降价，焦钢博弈加剧。但后期随着工地开工率回升，下游需求转好将进一步拉动焦炭消费，届时或重新出现供给偏紧局面。

■国内港口焦煤价格小幅下降，产地价格稳中有降：据Wind数据，截至7月31日京唐港主焦煤价格为1410元/吨，环比下降30元/吨。截至7月31日澳洲峰景矿硬焦煤价格为123美元/吨，环比上升0.5美元/吨。产地方面，据煤炭资源网，本周山西低硫周环比下降8元/吨，山西高硫周环比下降4元/吨，临汾1/3焦煤价格稳定，灵石肥煤下降20元/吨。焦炭弱势，采购意愿减弱。由于焦炭价格弱势，焦企短期以消耗库存为主对焦煤采购力度下降，导致焦煤生产商库存上升，被迫下调价格。但后期随着终端需求改善，钢企需求提升或将提振双焦价格。

投资建议：我们推荐1）盈利稳健，历史维持高分红，或明确高分红计划的高股息标的，如露天煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份等，2）新能源转型标的山煤国际、美锦能源；3）喷吹煤龙头潞安环能。