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有色行业:工业金属旺季迎来上行 贵金属延续强势

2020-09-01 07:46:00

 

来源:民生证券

报告摘要:

每周随笔:通胀依然是黄金上行的主要逻辑

名义利率将维持相当长时间的低位,通胀预期成为实际利率的主要决定因素。鲍威尔在央行年会的讲话证实平均2%的通胀目标;原油、工业金属价格均已反弹至疫情前水平,随着疫情影响逐步稳定,需求有望逐步恢复,叠加各国大力推行的财政和货币政策,自下半年开始至明年的通胀压力将逐步显现,实际利率仍有深度下行空间。美元长期弱势+实际利率下行,黄金上行逻辑不变。推荐紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源,关注赤峰黄金。

本周观点

基本金属:本周国内基本金属中铜、锌、镍、锡分别上涨0.04%,0.02%,4.1%,0.8%,铝、铅分别下跌1.45%,1.44%。铜:南美供给扰动减弱,8月电线电缆企业开工率97.02%,环比减少4.60pct,同比增加5.86pct,预计9月环比小幅改善,短期铜价震荡向上。铝:电解铝社会库存降0.7万吨至75.5万吨,本周铝下游开工率增加0.2pct,铝箔需求旺盛,型材、线缆、板带等订单小幅改善,看好9月旺季需求回升,铝价短期震荡向上。推荐紫金矿业、神火股份,关注云南铜业、江西铜业;加工股推荐明泰铝业、云海金属。

贵金属:本周贵金属多数上涨。COMEX黄金上涨1.31%,伦敦金上涨1.71%,SHFE黄金上涨0.61%。COMEX白银上涨3.27%,伦敦银上涨1.86%;SHFE银下跌0.26%;伦敦钯下跌0.64%,伦敦铂上涨3.33%。鲍威尔在央行年会表示寻求平均2%的通胀水平,但并未上调通胀目标,短期美元超调明显,有反弹需求,黄金震荡。黄金上行逻辑依然未被破坏:美元长期弱势(美国经济相对优势减弱、美元超发)+利率长期维持低位+通胀预期上行。全球印钞模式开启,纸币信用遭考验,维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源。

小金属:电钴下跌、钴盐持平,碳酸锂持平,稀土下跌或持平。9月3C&合金旺季即将到来,钴盐备库效应开始显现,继续看好3C、合金需求恢复,国内新能源改善确认和欧洲新能源放量,钴价中枢逐步上移;持续推荐华友钴业、盛屯矿业。碳酸锂底部确认,有望阶段性反弹;持续看好赣锋锂业,关注二线标的雅化集团、威华股份。看好航空航天材料进入景气周期,推荐高端钛材放量盈利能力提升的宝钛股份。

月度组合

9月组合:华友钴业(25%)、紫金矿业(25%)、盛屯矿业(25%)、赣锋锂业(25%)。

8月组合下跌0.3%,中信有色下跌2.4%,沪深300上涨3.18%。

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