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钢铁行业:钢材供需环比继续改善

2020-10-10 07:57:00

 

来源:广发证券

核心观点:

9月份回顾:钢材供需环比改善力度不及预期,螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比分别大降、大降、大升,钢铁板块涨幅排名行业第6。钢铁板块、沪深300累计各跌3.52%、4.75%。9月30日钢铁行业PE_TTM、PB_LF各为14.21、0.91倍,分别为近5年的50%、14%分位。

10月份展望:(1)需求:预计10月房地产市场环比继续改善,同比相对偏弱,基建建筑业赶工需求较强,制造业环比继续改善。整体预计10月需求环比明显改善、同比稳中改善,建议关注“稳增长”和环保限产政策进展。(2)供给:预计钢材供给10月稳中偏紧,建议关注钢材库存变化情况。(3)原材料:焦炭需求增速稳中偏弱,钢厂焦炭库存较高,预计焦炭价格相对偏弱,建议关注安监限产政策。铁矿石国内需求增速稳中偏弱,疫情反复影响海外需求修复,巴西疫情对铁矿石运输的影响或继续,预计10月铁矿石价格偏强,建议关注海外疫情发展情况。预计10月钢材市场供需继续改善,钢价走势偏强,焦炭价格偏弱、铁矿石价格偏强,钢材盈利有望改善,有望带来钢铁板块估值修复。景气度较高的高温合金领域公司盈利更具弹性、估值有望提升,部分钢企转型景气度较高的IDC业务、盈利能力有望提升。

展望20H2:预计钢材供需环比20H1将明显改善、同比偏弱,钢价中枢环比上行、同比偏弱,主要原材料景气度有所降低,预计钢材吨钢毛利环比上半年改善但偏弱。钢铁板块估值处历史低位,盈利环比上半年改善有望带来估值修复。密切关注“稳增长”政策进展与国内外疫情情况。重点关注区域供需格局好、产量存弹性、历史分红较好的龙头:方大特钢、三钢闽光、韶钢松山、宝钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能存弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料,关注景气度较高的高温合金领域:ST抚钢、钢研高纳。

基本面分析:9月份供需格局改善不及预期,预计10月环比继续改善。

(1)供给:估测9月份粗钢日均产量环比下降,预计粗钢供给10月稳中偏紧。(2)需求:9月份需求环比改善,预计10月需求环比明显改善、同比稳中改善。(3)库存:9月份长材、板材库存环比分别大幅下降、明显上升,预计10月份钢材库存压力仍较大。(4)成本:预计10月份进口铁矿石供需格局偏强,焦炭供需格局偏弱。(5)价格:9月份长材、板材价格均明显下跌,预计10月份钢价走势偏强。(6)盈利:9月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比分别大降、大降、大升,预计10月份钢材盈利有望改善。

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