核心观点

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1、固定资产投资进一步向好，工程机械高景气度有支撑。2020年1-8月固定资产投资增速同比下滑0.3%，降幅环比收窄1.3%。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速4.6%。但随着部分城市销售政策的边际收紧，预计未来空间有限。基础设施投资基本恢复至上年同期水平。1-8月份基础设施投资同比下降0.3%，降幅比1-7月份收窄0.7个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计下半年基建将继续发力，成为稳增长的重要动能。

2、制造业PMI连续七个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。2020年9月的PMI为51.5，比上月上升0.5个百分点，已经连续个七月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速，1-8月制造业投资增速为-8.1%，降幅环比收窄2.1%。高端制造业投资复苏更为强势，1-8月累计投资完成额同比增长8.8%，明显快于制造业整体。

3、受益于制造业支持性政策和下半年“国内大循环”，机械行业业绩恢复迅速。近年来，我国出台了一系列旨在促进高端装备、智能制造发展的政策，再加上“国内大循环”这一重要的未来发展主线，机械行业的转型升级拥有了宽松良好的政策环境。其中，工程机械产业链、光伏设备、激光设备、工控等子行业表现较好，相关公司全年业绩有望维持快速增长。

4、沿四大板块看好我国高端制造业的发展潜力。在基建托底和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于电动车销量与整车带电量的增长驱动，以及扩产大幕拉开，我们预计未来锂电设备板块将呈井喷式增长。光伏板块仍处于快速成长期，市场驱动力和“十四五”规划将促进其未来五年的高速发展。最后对于半导体板块，国内市场占比提升，先进制程有望加速国产替代。

投资建议

我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。在工程机械板块，推荐三一重工、恒立液压等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。此外，我们也看好高端制造中国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能、捷佳伟创、迈为股份等。