核心观点

小金属：新能源车需求回暖，锂镍价格上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.8万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.3万元/吨，环比明显上涨2.38%。钴方面，本周1#钴价格为26.9万元/吨，环比持平。镍方面，本周LME镍价格为15874美元/吨，环比明显上涨2.74%。需求端，2020年10月我国新能源汽车月产量为16.7万辆，销量为16万辆，同比分别增长76.50%、113.17%，产销均刷新10月历史记录。

铜：TC/RC继续下降，供给紧张仍支撑铜价。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比小幅下降1.47%。铜需求方面，各国制造业PMI环比以上升为主。铜价方面，本周LME铜库存环比明显下降4.20%，LME铜现货结算价环比小幅下跌0.50%。

金：疫苗利好提振风险偏好，短期或持续震荡。本周一辉瑞宣布其实验性疫苗的有效性超过90%，市场风险偏好提升，压制金价。本周金价环比明显下跌3.88%，持仓量环比明显下降2.88%。我们认为短期内金价或持续震荡，长期在美元走弱的判断下，金价或开启上行趋势。截止至2020年11月12日，美国10年期国债收益率为0.88%，环比上周微幅上升0.05%；2020年10月美国核心CPI同比上升1.60%，较9月环比微幅下降0.10%。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅上升。

钢：供需格局超预期改善，库存去化顺畅。本周螺纹钢消耗量环比明显上升3.98%，产量环比小幅上升1.18%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降8.37%、同比上升22.35%。长流程成本小幅上升，短流程成本微幅上升，综合钢价指数环比明显上涨2.55%，螺纹钢毛利环比大幅上升48.81%。供需格局超预期改善，库存去化顺畅。

投资建议与投资标的

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金：建议关注行业龙头：山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST抚钢(600399，未评级)。