2021H2化工行业投资主线：业绩为王，精选细分龙头

前言：自20Q2以来，由于疫情控制的不同步，全球经济修复不同步，供需错配，叠加流动性宽裕催化，化工品价格指数自20年4月2日底部提升+58%，化工行业21Q1单季度ROE提升至3.54%，创12年以来Q1新高，优质核心资产市值普遍21Q1创新高。随着通胀、流动性收紧预期提升，周期景气持续度备受质疑，市场进入震荡期，我们认为业绩为王，围绕估值性价比，自下而上，重点推荐一体化及细分行业龙头。

1、优质核心，一体化龙头：淡化短期波动，注重中长期价值。重点推荐万华化学（三大板块自我造血）、卫星石化（项目增量显著）、荣盛石化（炼化聚酯龙头）、恒力石化（炼化聚酯龙头）、扬农化工（农药龙头）、宝丰能源（煤化工龙头）、华鲁恒升（煤化工龙头）。重点关注东方盛虹（大炼化投产在即）。

2、细分子行业龙头：重点推荐龙蟒佰利（钛白粉龙头）、苏博特（水泥减水剂龙头）、云天化（磷肥龙头）、亚钾国际（钾肥小龙头）、广信股份（农药细分龙头）、合盛硅业（工业硅和有机硅双龙头）。

重点关注万盛股份（阻燃剂龙头）、鲁西化工（业绩拐点）、中核钛白（钛白粉+磷酸铁锂）。

3、新材料龙头：重点推荐震安科技（减隔震龙头）、昊华科技（电子特气等新材料）、万润股份（OLED+国六沸石放量）、奥福环保（蜂窝载体龙头）、泛亚微透（ePTFE龙头，打造中国戈尔）。