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农林牧渔行业:5月猪价加速下行 静待旺季来临价格改善

2021-06-25 10:04:05

 

来源:东兴证券

5月猪价加速下行。前五大生猪养殖企业中,牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份4月育肥猪销售均价分别为17.65、17.52、18.26、18.46以及18.07元/公斤,同比分别变化-32.63%、-41.33%、-38.33%、-35.30%和-36.35%,环比分别变化-16.39%、-17.98%、-16.81%、-14.38%和-14.32%,5月猪价加速下行,同比环比下滑幅度进一步扩大。

猪价深跌趋势有望趋缓,全面反弹仍待消费改善。饲料原料价格持续上涨,5月生猪销售均价已经接近自繁自养成本线,外购仔猪养殖已陷入深亏,随着猪价持续下行,压栏行为和二次育肥意愿得到遏制,价格反弹仍待生猪与猪肉库存消化。6月9日,多部门联合印发《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》,目前猪粮比已经进入原种设定额过去下跌三级预警区间,发改委表示将及时开展储备调节,促进生猪市场平稳运行。我们认为,随着猪价跌破自繁成本线以及收储调节的作用下,猪价急跌趋势有望趋缓,然而价格全面反弹尚待需求端提振以及现有库存消化。

上市养殖企业出栏量同比维持高增。牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、中粮家佳康5月生猪销售量分别为309.7、164.84、95.67、69.33、22.73、28.4万头,环比分别变化-1.53%、+39.18%、+53.71%、-17.26%、+12.08%、-10.97%;除中粮家佳康外,同比分别变化+114.03%、+232.20%、+6.32%、+40.60%、+18.82%。大部分养殖企业5月出栏同比增幅较大,环比涨跌不一。温氏股份6月出栏量同比转正,正邦、温氏和傲农环比仍维持较高增速。

5月出栏均重持续增长,压栏大猪持续出栏。在已公布月度出栏体重的公司中,牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物和金新农5月出栏均重分别为124.03、140.52、123.53、109.08、97.96、136.53、135.52和142.03公斤。上市公司生猪出栏均重大多上涨,我们判断,由于5月以来仔猪价格下滑幅度较大,部分企业减少了仔猪出栏量,并将前期压栏肥猪出栏,造成出栏均重持续上涨。

短期来看,猪价急跌没有给到企业足够的窗口期去完成成本下降的过程,短期盈利能力受到较大影响。但全年来看,随着成本下行,企业盈利能力有望得到修复。中长期来看,扩规模抢市占仍是行业变革主线,规模企业具备较强的融资能力和抗风险能力,能够有效抵御周期波动,市占率提升有助于企业蓄力下一轮周期,带来更高的业绩弹性。

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