很少有华尔街专业人士能比 Needham 的 Laura Martin 更好地了解流媒体景观。她是一个早期的信徒在Roku公司(NASDAQ：ROKU)回来时，所有人都认为这只是一个加密狗机。她有信心在fuboTV(NYSE：伏波)，当时非常流行看淡的直播电视流媒体专家。

上周，她批评了Netflix(纳斯达克股票代码：NFLX)及其拒绝投放广告的立场。与提供更便宜的广告支持订阅的竞争对手不同——或者包括 Roku 和 fuboTV 在内的平台只是为所有观众将营销信件纳入其商业模式——Netflix 避免了麦迪逊大道的警报声。

Needham 认为 Netflix 不添加广告是一个错误。联网电视广告市场正在爆炸式增长，在她最新的研究报告中，她对 Netflix 将更多的钱放在用户体验上而不是产生增量收入上表示遗憾。

疯子

广告收入是大多数流媒体平台商业模式的主要部分。Martin 在这里详细说明 Netflix 的机会成本没有问题。在截至 3 月的 12 个月中，Roku 的每位用户广告收入为 32.14 美元，比过去一年增长了 32%。Roku 是一项免费服务，使广告收入成为主要的顶线驱动因素。

当我们考虑广告是次要收入来源的优质服务时，情况会变得更加友好。FuboTV最近一个季度的每位订户每月广告收入为 7.11美元，比过去一年增长了 57%。我们谈论的是，以这种运行速度，fuboTV 每位用户每年的广告收入超过 85 美元——这是在每月订阅量的基础上增加的。

Needham 对机会成本的计算是，传统线性电视每年平均每位观众的广告收入为 70 美元。根据去年的订户统计，Netflix 以每位订户 70 美元的价格取消了 140 亿美元的广告收入，此举将使其 2020 年的收入增长 56%。

显然，这并不像令人瞠目结舌的数学那么容易。首先，Netflix 已成为全球 2 亿多家庭的默认流媒体服务，因为它更重视观众体验，而不是营销人员的需求。如果 Netflix 将广告插入其内容或在其着陆页上添加第三方促销信息，它会像今天一样受欢迎吗?

我们也不能忽视广告在 Roku 上的作用。Roku 广告收入的最大份额来自争夺注意力的流媒体服务。你真的认为 Netflix 想要投放WandaVision和In The Heights 的广告吗?

显然，还有更多传统的视频和展示广告，因为它们丰富了 Netflix 较小的优质竞争对手提供的更便宜的广告支持计划的体验。这里的要点很简单，它并不都是增量的。

在过去的七年里，Netflix 已经能够推出五次涨价——从每月 7.99 美元涨到 13.99 美元——因为订阅者喜欢这种体验。如果营销人员潜伏在付费墙后面，他们会容忍下一次增长吗?

还有就是空间上的Netflix的广告，但你不能在不考虑下行感叹上攻。Netflix 并没有跟随其他所有人成为流媒体服务股的领导者。