总量：芯片短缺逐步缓解，2022年预计乘用车销量同比+10.0%，中长期仍处弱复苏轨道，2021-2025CAGR3-4%。2020H2以来，受益于自主车型的强势爆发，行业终端销量维持高景气度，叠加2021年缺芯扰动，行业渠道库存已处于历史低位，受益于补库需求+芯片供给恢复后的销量回填，我们预计2022年乘用车销量2383万辆，同比+10.0%。中长期看，国内千人汽车保有量约200辆，略超世界平均水平，较发达国家差距大，行业空间仍在，我们预计未来换购需求将替代首购需求，成为行业增长的主要驱动力，2025年乘用车销量预计2500万辆，CAGR3-4%。

整车：智能电动与自主崛起共振，龙头确定性强。1）2021年以来，新能源汽车销量持续创新高，10月销量36.8万辆，同比+148.1%，渗透率达18.6%，加速渗透的拐点已现，行业景气度毋庸置疑。我们预计2022/2023年新能源汽车销量为458/562万辆，同比+34.7%/+22.6%，渗透率19%/24%。2）各头部车企均在2021H2发布新一代混动平台，瞄准主力家用市场（10-20万元），该市场空间大（占整体销量50%以上），新能源渗透率低（10%以下），混动车型的成功与否，预计将成为2022年车企分化的重要因素之一。3）10月自主品牌市占率47.5%，较2020M6低位已提升14PCT，接近历史高位。复盘历史，此前自主市占率的起伏，主要受政策、SUV红利等外部因素影响，本质上是中低端市场的销量周期，而此轮自主品牌的份额提升，主要依靠自动驾驶、新能源产业链在国内的崛起，以及头部车企自身品牌力的不断提升，最终在合资品牌的销售区间（15万元以上）站稳脚跟。因此，我们认为未来自主品牌的市场份额仍有提升空间，龙头公司的确定性更强。建议关注：长安汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团。

零部件：自下而上，关注智能驾驶与增量配置两条赛道。梳理各个零部件的细分赛道，我们依然看好智能化&增量配置两条方向。其中：1）智能驾驶，预计未来2-3年内，L2级自动驾驶仍是渗透主力，而L3级以上高等级自动驾驶受益于主机厂的“硬件预埋、配置冗余”战略，域控制器、激光雷达等核心硬件已开始在各旗舰车型上量，建议关注：华阳集团、伯特利、德赛西威（计算机组覆盖）；2）空气悬架等新配置，国产化加速，主流市场有望实现“从0到1”的突破，建议关注：中鼎股份、保隆科技。