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房地产行业投资报告：广州领涨二手房价格预期走强

时间：2016-07-15 07:33:00 来源：

本周要点。

交易量环比下降28%但同比上升18%,较6月份周平均值低16%。合肥领跌,扬州表现领先。库存环比下降0.5%,12个月移动平均库存月数仍为8.5个月。土地出让面积/金额环比下降44%/35%。二线城市表现领先,杭州领涨,而前十大城市均值为52亿元。五个主要城市的中原经理指数均值环比上升2个百分点,广州领涨,表明二手房价格预期走强。中原报价指数环比下降0.8个百分点,深圳领跌。

主要新闻/事件。

1)厦门宣布实行限贷,上调最低首付比例要求,从而抑制房价上涨。2)为了加快楼市供需调整,浙江省发布了一系列去库存政策,如限制新增土地供应以及允许调整土地规划用途等。

表现和估值。

在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,保利地产和雅居乐上周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2016年底预期净资产价值平均折让51%,对应0.9倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为43%和1.1倍的市净率。

我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让30%,对应1.6倍的2016年预期市净率,而2013下半年-2014年下行周期均值为52%和1.7倍。

首选股:雅居乐、保利地产,基于2016年底预期净资产价值的12个月目标价格分别为5.6港元和人民币10.7元。

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