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钢铁行业调查报告：硅锰价格节节攀升

时间：2016-08-03 17:37:00 来源：

中央环保督查导致硅锰价格近一个月暴涨55%。

从2016年7月6日开始,硅锰价格出现暴涨,至8月2日已经涨至7300元/吨,暴涨55%。本轮上涨主要原因是,自7月14日起中央环保督查小组进驻多个省区开展环保督察活动,其中包括我国硅锰主产地内蒙、宁夏、广西等地,使得硅锰生产受到显著影响,多家硅锰企业暂时停产或避峰生产。产量压缩叠加市场现货紧张,导致硅锰价格短期内出现暴涨。

看好硅锰价格短期维持高位,8月15日后或有稳步回调。

8月15日环保督查结束后,随着硅锰厂家复产,预计届时硅锰价格或有稳步回调,但回落的力度、速度短期内有限,因为近期锰矿价格也已暴涨,高昂成本将支撑硅锰价格,且已停产的中小企业复产存在一定困难。长期来看,在环保日趋收紧的背景下,硅锰产业集中度提升、产能逐渐出清将是长期趋势。

鄂尔多斯是A股唯一具备成熟硅锰产销链条的上市公司。

鄂尔多斯是A股唯一具备成熟硅锰产销链条的上市公司,有一定的稀缺性,2015年公司生产硅锰36.74万吨,实现营业收入20.23亿元,占总营收的13.3%。鄂尔多斯作为大型硅锰生产企业,受环保督查影响小,且锰矿更倾向于采取签订长期协议采购,本轮成本上浮有限。此外,本次环保督查也导致硅铁的价格上涨6%,而鄂尔多斯是全国最大的硅铁企业,产量占比近50%,也将显著受益于硅铁价格上涨。

鄂尔多斯受益于硅锰价格暴涨弹性大,给予“买入”评级。

鄂尔多斯受益于硅锰价格暴涨的弹性大。我们测算,硅锰价格每涨1000元/吨,对鄂尔多斯利润增厚约为2.36亿元,按10倍PE估值,其市值增厚比例可达32%。此外,硅铁价格每涨1%,对鄂尔多斯市值增厚比例可达5%。我们看好在8月15日环保督查结束之前,硅锰、硅铁价格对公司股价构成较强支撑。预计公司2016年~2018年EPS分别是0.55元/股、0.58元/股、0.68元/股,并考虑到公司定向增发对股价有所诉求,我们首次给予“买入”评级,按1.5倍PB估值,给予6个月目标价10.37元。

风险提示。

8月15日环保督查结束后硅锰价格有回调风险。

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